Урок 4. производственные возможности — Экономика — 10 класс
Название предмета и класс: экономика, 10 класс
Номер урока и название темы: урок №4 «Производственные возможности»
Перечень вопросов, рассматриваемых в теме:
- С помощью какой модели можно проиллюстрировать производственные возможности любого производства?
- Чем объясняется выпуклый вид КПВ?
- Что означает полное и эффективное использование ресурсов?
- Способы расширения границы производственных возможностей.
Глоссарий по теме: экономическая модель, производственные возможности, КПВ, закон возрастания альтернативной стоимости, эффективность, альтернативная стоимость.
Теоретический материал для самостоятельного изучения
Фундаментальные экономические понятия «альтернативная стоимость» и «экономический выбор» широко применяются в экономической теории. Проблема выбора и оценки альтернативных затрат стоит не только перед человеком, но и перед предприятиями и обществом в целом.
Для описания этих взаимодействий используется модель «кривая производственных возможностей» (КПВ). Условные допущения, принимаемые при построении КПВ:
– производится два блага;
– в течение короткого времени количество и качество ресурсов неизменно;
– применяемые технологии не меняются;
– ресурсы используются наиболее эффективным способом (отсутствуют простои, нет отходов, применяются лучшие на данный момент технологии).
КПВ – экономическая модель, показывающая возможные объёмы производства двух благ при эффективном и полном использовании ресурсов, т.е. какое максимальное количество товара Б может быть произведено при каждом возможном объёме производства товара А и наоборот.
Эффективное использование ресурсов означает, что ресурсы используются наилучшим способом, полностью отсутствует возможность обеспечить одновременный рост производства и товара А, и товара Б. Большее количество производства одного товара может быть произведено только за счёт сокращения выпуска другого товара.
Полное использование ресурсов означает, что хотя бы один ресурс использовался без остатка.
Рисунок 1 – Кривая производственных возможностей
Точки на кривой (X, ) соответствуют наборам товаров, которые производятся при эффективном и полном использовании ресурсов. Местоположение каждой из точек говорит о целях, которые ставит перед собой производитель (Рисунок 1).
Если производитель решает увеличить производство товара Б, то он вынужден сократить производство товара А, т.е. изменение его целей можно проследить на графике как передвижение из точки в точку Х (Рисунок 2).
Рисунок 2 – Изменения в производстве товаров
Точки под КПВ (Z) соответствуют набору товаров при неэффективном использовании ресурсов, в этом случае может быть увеличено производство и товара А, и товара Б (Рисунок 3).
Рисунок 3 – Точка Z (неэффективное использование ресурсов)
Точки над кривой (Y) соответствуют набору товаров, которые не могут быть произведены из-за нехватки ресурсов для их производства (Рисунок 4).
Рисунок 4 – Точка Y (недостижимый уровень производства товаров)
Выпуклая форма КПВ обусловлена тем, что, увеличивая производство одного блага, приходится отказываться от всё большего количества другого блага. Так действует закон возрастающей альтернативной стоимости: если при производстве ресурсы задействованы полностью, то при изготовлении каждой дополнительной единицы продукции происходит возрастание альтернативных затрат (приходится жертвовать всё большим количеством другого товара) (Рисунок 5).
Рисунок 5 – Закон возрастающей альтернативной стоимости
Если же ресурсы будут взаимозаменяемыми, т.е. одинакового качества, кривая производственных возможностей превратится в прямую линию (Рисунок 6).
Рисунок 6 – Взаимозаменяемые ресурсы
Рассмотрим этот случай на примере производственных возможностей цветочницы Анюты.
Для построения кривой производственных возможностей необходимо принять следующие допущения:
1. Используются все имеющиеся ресурсы.
2. Имеющиеся факторы производства постоянны как по количеству, так и по качеству, следовательно, предполагается применение неизменной технологии в исследуемом кратковременном периоде.
Цветочница Анюта может засеять свой ограниченный участок земли либо нарциссами, либо розами, либо и тем, и другим.
Как вы успели заметить, участок земли, занимаемый одним кустом роз, можно использовать для посадки двух нарциссов. Следовательно, АС одного куста роз равняется двум луковицам нарциссов.
Возможные варианты посадки цветов представлены на графике (Рисунок 7).
Рисунок 7 – Возможные варианты посадки цветов
Рассмотрим, что означают точки А и В на графике (Рисунок 8).
Рисунок 8 – Точки А и В
Точка А означает, что урожайность цветов составила 3 куста нарциссов и два куста роз. Это далеко не лучший вариант. Произошло это потому, что Анюта неэффективно использовала участок земли.
Точка В означает, что Анюта вырастила 10 кустов нарциссов и 5 кустов роз. Но этот результат она смогла получить из-за того, что нарушила границы своего участка, чем вызвала недовольство соседа.
Что же можно сделать, если хочется увеличить производство?
Как в этом конкретном случае, так и в любом производственном процессе, выход один: расширить производственные возможности.
Этого можно достичь, если увеличить объём доступных ресурсов, усовершенствовать технологии производства, улучшить организацию экономической деятельности (Рисунок 9).
Рисунок 9 – Сдвиг кривой производственных возможностей
Примеры и разбор решения заданий тренировочного модуля
- Проанализируйте КПВ (Рисунок 10) двух стран. Отметьте верные ответы.
Рисунок 10 – Условие задачи
- В стране А либо применяется большее количество ресурсов, либо выше их технологический уровень.
- Если объёмы производства в обеих странах характеризуются точкой b, можно предположить, что страна Б в скором времени догонит страну А по совокупному объёму производства.
- Экономика обеих стран легко может достигнуть точки с.
- Перемещение из точки b в точку d в стране А связано с большим уменьшением производства средств производства, чем в стране Б.
- Объёмы производства в точке а в обеих странах легко достижимы.
Решение:
Утверждение «а» правильное, так как КПВ страны А показывает, что в ней производится больше и средств производства, и предметов потребления, что возможно только в том случае, если в стране имеется большее количество ресурсов либо выше их технологический уровень. Утверждение «b» правильное, поскольку, если страна Б большую часть своих ресурсов тратит на производство средств производства, то это создаёт предпосылки для расширения производства в будущем, тогда как страна А большую часть своих ресурсов направляет на производство предметов потребления, что может замедлить в скором времени увеличение объёма производства в обоих секторах экономики. Утверждение «с» ошибочно: в обеих странах точка с лежит правее КПВ, и, если ресурсы ни количественно, ни качественно не изменяются, то объём производства в точке с не может быть достигнут. Утверждение «d» ошибочно, так как увеличение производства предметов потребления, определяемое перемещением из точки b в точку d, для страны Б связано с отказом от производства большего количества средств производства, чем в стране А. Утверждение «е» верно.
2. Зачеркнуть из последовательности координаты точек, не принадлежащих одной КПВ: А(15,3), B(8;13), C(13;6), D(5;16), E(14;4), F(11;7), G(9;18), H(7;14).
Решение: Согласно закону возрастающей альтернативной стоимости, координатный ряд выстраивается следующим образом: А(15,3), E(14;4), C(13;6), B(8;13), H(7;14), D(5;16).
Варианты: F(11;7) – неэффективное использование ресурсов, G(9;18) – невозможный вариант. Поэтому верным будет решение:
А(15,3), B(8;13), C(13;6), D(5;16), E(14;4), F(11;7), G(9;18), H(7;14).
Основная и дополнительная литература по теме урока:
- Королёва, Г. Э. Экономика. 10-11 классы: Учебник для учащихся общеобразовательных учреждений / Г. Э. Королёва, Т. В. Бурмистрова. – М. : Вентана-Граф, 2017. – 192 с. : ил. – С. 18–22.
Конец эпохи ускоренной индустриализации — Ведомости
В последние 15 лет Россия и Китай оказались в центре водоворота предыдущей глобальной модели развития, причем как представители двух зеркально противоположных моделей развития. Эти модели сейчас сломались и в мировой экономике, и в России, и в Китае
Инвестиционный сюрпляс
Диспропорции китайской экономики из-за долгого сверхбыстрого роста оказались беспрецедентными в мировой истории. Все страны, которые ранее шли по этой модели, имели гораздо меньшие масштабы структурных перекосов, но и у них это заканчивалось тяжелым кризисом. Может быть, его избежали небольшие страны типа Гонконга, Сингапура и Тайваня, но Япония, Корея и другие «азиатские тигры» – все в свое время столкнулись с сегодняшними проблемами Китая и пережили кризисы. В Японии этот кризис тянулся более 15 лет.
В Китае выше диспропорции. Норма накопления в Китае сейчас на 10 процентных пунктов превысила рекордные исторические максимумы, которые были достигнуты в Японии и Корее на пике их инвестиционного бума. Это значит, что масштабы коррекции инвестиционного сектора в Китае могут оказаться серьезнее, чем в этих странах.
Экономический рост в Китае все сильнее зависит от объемов инвестиций, а вклад перераспределения труда и капитала в рост производительности снижается. Грубо говоря, чтобы стоять на месте по темпам экономического роста, Китаю необходимо было бы опережающими темпами наращивать инвестиции. Но он уже не может этого делать. Отсюда и возникла одна из ключевых проблем развития после кризиса 2008 г., когда и сложился китайский кредитный пузырь.
Макроэкономическая эффективность инвестиций (ICOR, Incremental Capital Output Ratio) – отдача от дополнительного увеличения инвестиций – в Китае сейчас в два с лишним раза ниже, чем у таких стран, как Тайвань в аналогичный период его развития. И она непрерывно снижается. Инвестиционная модель уже не ведет к росту ВВП, но китайские власти в последние годы пытались упорно продолжать выезжать за счет этой модели. ICOR – это размер инвестиций в процентах к ВВП, который нужен, чтобы обеспечить прирост ВВП на 1%. Грубо говоря, в Китае сейчас инвестиции в 5% ВВП обеспечивают только 1% прироста ВВП (на Тайване на пике падения эффективности инвестиции в 2,5% ВВП давали 1% ВВП). Ничего подобного такому падению эффективности, как в Китае, не было нигде со времен Советского Союза.
В будущем Китаю придется привести свои объемы инвестиций к более разумному уровню. Наиболее реалистичные оценки ожидаемых темпов экономического роста в Китае – максимум 5–6%. При этом может получиться так, что жесткая политика по снижению инвестиций, которая была бы необходима, приведет к их нулевому или даже отрицательному росту в ближайшие 10 лет. Что такое нулевой рост инвестиций в Китае, где все построено на долгах, в том числе на долгах госпредприятий? Это значит, что кредитный велосипед перестанет ехать, придется балансировать, стоя на месте. Китайские власти умело управляли едущим велосипедом, но стоящим на месте кредитным велосипедом они управлять пока не умеют, это серьезный риск.
Китайский овердрайв в немалой степени был связан с критически опасным состоянием общества. КНР важно было в максимально короткие сроки перекачать как можно большую часть избыточного сельского населения в городскую экономику, ассимилировать мигрантов в городах и обеспечить рост их уровня жизни.
За 2003–2012 гг. Китай переместил примерно 100 млн человек из села в города. Пока этот процесс шел сверхбыстрыми темпами, давление сельских мигрантов на социальную стабильность в городах было таково, что в кризис 2008 г. власти опасались утраты контроля над ситуацией. За годы рыночного развития Китай превратился в настоящее протестное общество. Со времен событий на площади Тяньаньмэнь ежегодное количество протестов в Китае росло более высоким темпом, чем ВВП на душу населения, и за 25 лет увеличилось в 20 раз (Remembering Tiananmen: The lessons of history, The Economist, 31 May 2014). Боязнь социальных последствий замедления роста стала проходить только в самое последнее время, отчасти потому, что навес избыточного сельского населения сократился почти в 2 раза, а отчасти – потому что с 2012 г. началось устойчивое снижение численности трудоспособного населения, которое ослабляет напряженность на рынке труда.
Несмотря на быстрое снижение сельского населения, уровень урбанизации в Китае по-прежнему довольно низкий. Пока он всего лишь достиг низшей точки, с которой начиналась урбанизация в период послевоенного роста в Японии, на Тайване и в Южной Корее. То есть у Китая еще есть огромный потенциал дальнейшей урбанизации, но ее уже не нужно подгонять. Зарплаты стали намного выше, давление сельского населения меньше, и власти начали наконец ослаблять миграционные ограничения по прописке для малых и средних городов. Они быстро проехали взрывоопасную зону на кредитном велосипеде.
Кредитный пузырь
Несколько месяцев назад вышло исследование Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) Inclusive finance, которое, на мой взгляд, очень важно для характеристики нынешней ситуации в Китае. Уровень кредитов частному сектору в КНР уже близок к средним уровням ОЭСР, а капитализация фондового рынка (Шанхайской и Гонконгской бирж) на летнем пике сравнялась с капитализацией фондового рынка США (которая, в свою очередь, в 1,5 раза превышает среднюю по ОЭСР).
К какому выводу пришло исследование для стран ОЭСР? После достижения определенного порогового значения в процентах ВВП дальнейший рост размеров банковского сектора и капитализации фондового рынка перестает вносить положительный вклад в экономический рост и начинает его тормозить. Точка перелома для банковского сектора – 60% ВВП. Сейчас в Европе это порядка 120%. Для фондового рынка точка перелома – около 90% ВВП, а среднее значение по ОЭСР ниже этой пороговой величины. Китай эти пороговые значения сильно превысил. С учетом того, что это менее развитая страна, и размеры кредитов, и размеры фондового рынка в Китае должны быть значительно меньше, чем в среднем по ОЭСР, и с высокой вероятностью нынешний уровень развития финансового сектора начинает вносить отрицательный вклад в темпы экономического роста.
События последних семи лет указывают именно на это. С 2008 по 2014 г. доля кредитов частному сектору в Китае выросла со 100 до 140% ВВП. Кредитная экспансия была задумана для ускорения или как минимум поддержания послекризисного роста, но получилось наоборот – к 2014 г. темпы роста резко замедлились и упали в 2 раза с предкризисного максимума.
Нынешние ожидания того, что Китайский центробанк снизит нормы резервирования, банки переключатся с финансирования инвестиционного сектора на финансирование потребительского кредита и это поддержит экономический рост, слабо согласуются с данными ОЭСР. По оценкам ОЭСР, наиболее сильный отрицательный вклад в прирост ВВП при таких уровнях кредитования вносят именно кредиты населению, потребительские кредиты.
Вообще, доля банковских активов в целом в Китае уже порядка 250% ВВП, и это очень много даже по меркам крупной развитой страны. Банковские офшоры типа Швейцарии, имеющие еще более высокий уровень банковских активов по отношению к ВВП и обслуживающие в основном внешний мир, сравнивать с Китаем неправомерно.
Китайские власти попытались замедлить кредитование через официальные банки, которые давали кредиты в том числе крупным государственным предприятиям. В результате прирост кредитов ушел в неформальные банки, где, возможно, довольно велик уровень проблемных ссуд, в том числе связанных с рынком недвижимости и финансированием городских корпораций инвестиционного развития. Последняя из перечисленных категорий проблемных кредитов составляет, по некоторым оценкам, порядка 20% ВВП. Неформальный банковский сектор плохо регулируется, но китайцы уже не могут его свернуть. Сложность состоит еще и в том, что китайские власти намеренно не хотят его сокращать, потому что он обеспечивает более эффективное перераспределение кредитных ресурсов, чем формальный банковский сектор. Последний часто не может выдавать кредиты «на расстоянии вытянутой руки». Он вынужден кредитовать неэффективные крупные предприятия, в том числе в секторах, столкнувшихся с перепроизводством (таких, как черная металлургия). Неформальный банковский сектор гораздо более придирчив к качеству заемщиков. Он отбирает заемщиков более придирчиво, и китайские власти хотели бы сохранить его как основу будущего полноценного рыночного банковского сектора, где формируется более жесткая культура работы с кредитными рисками.
При таком избыточном объеме поступления кредитных ресурсов исчерпывается пул эффективных проектов и предельная полезность инвестиций падает. Все большая часть кредитных ресурсов вытесняется из реального в финансовый сектор и создает пузыри в различных его сегментах, что тоже не ускоряет рост экономики, но создает риски серьезного замедления, когда пузырь лопается. Именно так избыточные деньги сперва перекочевали в рынок акций, а когда он обвалился, часть активов перетекла в рынок облигаций, который тоже вошел в стадию перегрева. Рынок недвижимости крайне перегрет уже довольно давно, и эта проблема заслуживает дополнительных комментариев.
Потребительское кредитование в долгосрочной перспективе снижает итоговый уровень текущего потребления. Пока размер выдаваемых кредитов опережает размер их возврата, включая процентные платежи, потребительские кредиты действительно увеличивают потребление – все хорошо, это едущий велосипед. В России, например, так было 3–4 года назад. Но как только выплаты по кредитам начинают превышать новые кредиты, их вклад в рост потребления становится отрицательным. В России это происходит как раз сейчас: по итогам I квартала 2015 г. необходимость возврата больших объемов кредитов и рост процентных ставок уменьшили расходы на потребление на 10%.
Еще два пузыря
Для Китая характерна еще одна особенность: здесь одна из наиболее высоких в мире доля розничных инвесторов. Эти инвесторы перекредитованы, у них большое кредитное плечо, оно в абсолютном объеме немногим меньше, чем в Америке, но в относительном – выше. В Китае рекордная доля розничных инвесторов, которая торгует на бирже хотя бы раз в месяц, – 81%. В результате фондовый рынок Китая особенно неустойчив, это усугубляет глубину взлетов и падений котировок. Это все было бы менее проблемно, если бы речь шла только о фондовом рынке. Но параллельно существуют три проблемы: фондового рынка, кредитного рынка и рынка недвижимости.
Международные сопоставления указывают на тесную положительную связь между обеспеченностью жильем и ВВП на душу населения по паритету покупательной способности (ППС). При низких доходах семьи не в состоянии выделить достаточно средств на покупку или аренду жилья большей площади, даже если оно предлагается на рынке по минимальной цене в расчете на квадратный метр.
Две большие страны – США и Китай – имеют уровень обеспеченности жильем существенно выше тренда. США долгое время были лидером по избыточности обеспеченности жильем по сравнению с уровнем доходов населения. Этот пузырь лопнул в 2008 г. с тяжелыми последствиями для мировой экономики. В Китае похожий по масштабам пузырь раздулся за последние 15 лет. Темпы роста инвестиций в недвижимость долгие годы сильно превышали темпы роста ВВП. В итоге инвестиции в недвижимость достигли сверхвысокого по мировым меркам уровня в 15% ВВП. За последние 15 лет в Китае был построен жилищный фонд, по площади сопоставимый со всем жилфондом ЕС. Обеспеченность жильем на душу населения в Китае почти такая же, как в Японии, хотя среднедушевые доходы в Японии примерно в 4 раза выше. Обеспеченность жильем в Китае на четверть выше, чем в России, хотя среднедушевые доходы населения по паритету покупательной способности примерно в два с половиной раза ниже. Реально китайское население при таких объемах предложения жилья просто не в состоянии его покупать.
Средний китаец, чтобы заработать себе квартиру площадью 100 кв. м, например, в Шанхае или Пекине, должен работать порядка 40 лет. В Москве квартиру такого же размера средняя семья в состоянии купить примерно за 25 лет – и даже эта цена большинству семей не по карману. Не случайно продажи нового жилья и новое строительство в Китае прекратили рост, а объемы незаселенного жилья, напротив, продолжают расти очень быстро.
Таким образом, Китай имеет дело с тройным пузырем. В последнее время появились как минимум два исследования, которые посвящены ретроспективному анализу пузырей на кредитных и других рынках, одно на промежутке 140 лет, другое – 400 лет. Исследование аналитиков Федерального резервного банка Сан-Франциско продемонстрировало, к чему в среднем приводит пузырь на рынке недвижимости или на фондовом рынке в сочетании с большим кредитным плечом. Такой пузырь приводит к гораздо более серьезным последствиям, чем пузырь без кредитного плеча: разница в масштабах падения ВВП в среднем составляет примерно 2 раза. Пузырь на фондовом рынке в сочетании с избыточным кредитом роняет ВВП в среднем на 12% накопленным итогом, пузырь на жилищном рынке в сочетании с избыточным кредитом – на 25% накопленным итогом. Кредитные пузыри углубляют падение, потому что ведут к большему числу банкротов. В чисто фондовых кризисах, при которых акционеры теряют часть капитала, банкротства эмитентов акций случаются гораздо реже.
Пожалуй, только один существенный момент смягчает ситуацию в Китае по сравнению с США накануне кризиса 2008 г.: в Китае кредит дается только под 70% стоимости жилья, 30% из своих сбережений, а уровень сбережений очень высокий, и семьи могут позволить себе такие взносы. Поэтому банкротства могут начаться не на уровне домохозяйств, а на уровне инвестиционных корпораций городского развития. Там объемы плохих ссуд потенциально составляют до 20% ВВП. Многие госпредприятия тоже окажутся в сложном положении – прежде всего из-за торможения спроса на инвестиционные товары, но с ними будут иметь дело прежде всего госбанки. В итоге можно ожидать, что относительно низкая задолженность центральных властей в Китае существенно возрастет и поднимется сразу на пару десятков процентов ВВП. Центральному правительству придется брать на себя долги местных властей, отчасти долги банков, которые кредитовали предприятия, не подлежащие с точки зрения властей закрытию. Разумеется, это наихудший сценарий, не факт, что он обязательно реализуется. Но вероятность этого кризиса исходя из международных бенчмарков и последних исследований выше, чем склонны считать многие рыночные аналитики.
Даже если пузырь не лопнет, темпы роста Китая в любом случае будут замедляться, и во многом это связано с динамикой трудоспособного населения. Примерно через 10 лет темпы роста в любом случае должны будут снизиться до 3–4% в год, как это происходило в Корее, на Тайване и многих других странах по достижении такого зрелого уровня развития.
Хорошая новость для России
Китай действительно перестал быть драйвером мировой промышленной экономики, эта модель сломалась не только потому, что нет спроса в развитых странах на его промышленные товары, а потому, что Китай исчерпал потенциал такой модели развития. Хорошая новость – Китай при всем этом остается масштабным экспортером капитала. Это связано с тем, что торговый баланс и счет текущих операций Китая по-прежнему положительный, Китай экспортирует гораздо больше, чем импортирует, это значит, что большого потенциала для девальвации нет. Даже августовская девальвация юаня была экономически неоправданной, потому что профицит торгового баланса Китая перед девальвацией рос, а не снижался.
Профицит по текущему счету вынуждает Китай экспортировать капитал, и это создает предпосылки для постепенного превращения юаня в международную резервную валюту. Для России это очень важно, потому что Россия пытается привлечь китайские долгосрочные инвестиции. При этом надо учитывать еще одну особенность. Китай начал с ускоренного роста исходящих иностранных инвестиций в добычу сырья – этот рост уже практически достиг точки насыщения. Затем стали расти (и продолжают расти) инвестиции за рубежом в транспортную инфраструктуру. Кроме того, ускоряется и будет еще долго продолжаться рост инвестиций в производство товаров и услуг, что было характерно и для других азиатских стран, развивавшихся по аналогичной модели.
После кризиса 2008–2009 гг. произошло значительное снижение инвестиций из развитых стран в развивающиеся. Китай, напротив, демонстрировал быстрый рост исходящих инвестиций. В результате к 2013 г. по объему синдицированных кредитов, предоставляемых развивающимся странам в рамках проектного финансирования, Китай превзошел все другие страны, вместе взятые. Повышение ежегодных объемов китайских инвестиций в российскую экономику до $20 млрд (т. е. в 3 раза с учетом инвестиций, поступающих через офшорные юрисдикции), которое вполне возможно на новом этапе российско-китайского инвестиционного сотрудничества, в значительной мере может быть направлено на финансирование инфраструктурных проектов. С их помощью могут быть профинансированы инвестиции в объеме до 1% ВВП в год, что покрывает значительную часть из необходимого дополнительного прироста инфраструктурных инвестиций (1,7% ВВП).
Россия может также рассчитывать на привлечение из Китая и значительных инвестиций в производство промышленных товаров и оказание услуг – например, в строительный бизнес, что для нас может оказаться весьма интересным.
С другой стороны, индекс мягкой силы, т. е. авторитета и доверия к стране, ее внешней и внутренней политике, у Китая гораздо ниже, чем у стран – держателей глобальных резервных валют. Пока тенденции к существенному улучшению этого индекса не просматривается, и это будет тормозить превращение юаня в глобальную резервную валюту, ослабляя доверие к Китаю как надежному поставщику ликвидности и посреднику в международных финансовых операциях.
Автор – президент хозяйственного партнерства «Новый экономический рост»
Между рисками и возможностями
- Замедление мировой и российской экономик, все еще низкий спрос на энергоресурсы и ограничения авиасообщения продолжают сдерживать лизинговый сектор в стране. Агентство ожидает незначительный и неоднородный рост лизингового портфеля в стоимостном выражении на 5–10% по итогам предыдущего года. В 2021 году рост, по ожиданиям АКРА, может составить 15–25% благодаря возможному восстановлению деловой активности до докризисных уровней.
- Структурно высокие кредитные риски в экономике сокращают возможности для здорового роста отрасли. Доля проблемной задолженности по группе рейтингуемых компаний осталась примерно в том же оценочном интервале, что и в 2019 году, — 15–20% портфеля. Среди отдельных лизингодателей дополнительно до 20–30% портфеля может иметь относительно уязвимое, по мнению АКРА, кредитное качество.
- Возвращение к устойчивому росту железнодорожного лизинга не будет быстрым. Вероятное восстановление глобальной экономики может стимулировать цены на уголь и, соответственно, оживление на лизинговом рынке во второй половине 2021 года. Грузоперевозки нефти, напротив, не поддержат рост ранее 2022 года ввиду условий соглашения ОПЕК+, ограничивающего добычу и, соответственно, экспорт сырья.
- Лидеры авиации, по нашим наблюдениям, отложили вопрос обновления парка самолетов как минимум до второй половины 2021 года. Беспрецедентное снижение пассажиропотока на фоне пандемии коронавируса и ослабление рубля продолжают оказывать прямой сдерживающий эффект на сектор.
- Массовый сегмент розницы, включая лизинг грузовых и легковых авто, где уже ощущается отложенный спрос, сможет стабилизировать бизнес быстрее других транспортных направлений. Однако, по мнению АКРА, кредитные риски, присущие этому сегменту, остаются наименее предсказуемы в условиях экономического спада.
- Внешняя поддержка — один из основных факторов стабилизации рисков отрасли. Лидеры рынка имеют связи с государством или являются частью финансово-промышленных групп, что обуславливает конкурентные преимущества и позволяет лучше справляться с вызовами операционной среды.
- Суд Евразийского экономического союза летом 2020 года предоставил странам-участницам право самостоятельно регулировать лизинговую деятельность. Это решение, по мнению Агентства, может приблизить реформу лизинга в России.
- Выпуски облигаций становятся все более востребованным способом привлечения финансирования. Облигационное фондирование продолжает заменять банковское среди небольших и средних розничных компаний. У государственных лизингодателей и других компаний, работающих с крупным бизнесом, облигационные займы вытесняют, скорее, собственные средства в структуре финансирования, приводя к осязаемому росту показателей левериджа.
Условия внешней среды пока ограничивают развитие отрасли
Подробнее в макропрогнозе АКРА «Структурные и конъюнктурные факторы экономического роста в России» от 19 ноября 2020 года.
Непредвиденные экономические шоки предыдущего года продолжат испытывать финансовую устойчивость лизинговой отрасли и служить серьезным препятствием для ее развития на горизонте ближайших 6–12 месяцев. В частности, спад деловой активности спровоцировал существенное снижение спроса в экономике и сомнения относительно целесообразности капитальных инвестиций у бизнеса. Сохраняющаяся неопределенность относительно экономического роста, а также все еще актуальные риски повторного введения жестких карантинных мер из-за распространения коронавируса усугубляют ситуацию. Эти факторы в совокупности негативно отразились на текущем и потенциальном росте лизинговых компаний.
Согласно оценкам Агентства, падение реального и номинального ВВП России в 2020 году составило 4,3 и 6,1% соответственно. Ожидаемое восстановление экономики в текущем году при отсутствии прочих непредвиденных шоков, включая труднопредсказуемые геополитические риски, может быть благоприятным фоном для стабилизации поступательного развития лизинговой отрасли (согласно текущему прогнозу Агентства, рост реального и номинального ВВП в 2021 году составит 3,8 и 8,3% соответственно). В то же время АКРА не ожидает стабильного роста бизнеса ранее третьего–четвертого квартала. Отдельные крупные разовые сделки могут стимулировать рынок, однако, согласно ожиданиям Агентства, лизинг железнодорожного транспорта и гражданской авиации (основные направления отрасли по объему бизнеса) сможет вернуться к предсказуемому росту только по мере стабилизации глобальной и национальной экономик, спроса на энергоресурсы, а также по мере ослабления ограничений на авиаперелеты. Массовый сегмент розничного лизинга в лице отдельных компаний уже демонстрирует рост бизнеса и, по ожиданиям АКРА, сможет быстрее его стабилизировать. Однако масштабы этого направления не настолько велики, чтобы стать драйвером для всей отрасли. Таким образом, Агентство ожидает незначительный (5–10%) рост лизингового портфеля по результатам 2020 года, преимущественно за счет разовых факторов, и допускает годовой (15–25%) рост сектора в 2021 году на фоне вероятного восстановления экономики и реализации отложенного спроса на лизинг.
Помимо падения спроса на лизинговые услуги, обусловленного снижением деловой активности, АКРА отмечает наличие высоких системных кредитных рисков, сдерживающих возможности для здорового роста сектора. Эти риски уже ведут к повышению уровня потенциально проблемной задолженности по лизинговым контрактам (в том числе за счет роста проблемной реструктуризации) и могут оказать заметное давление на капитализацию сектора. По наблюдениям АКРА, многие лидирующие компании как в сегменте крупного бизнеса, так и в сегменте розничного лизинга осознают существующие тенденции и не стремятся наращивать портфель в текущих условиях. Менее крупные лизингодатели, в свою очередь, тяготеют к более агрессивному росту в попытке занять образовавшуюся нишу на рынке лизинговых услуг. Агентство оценивает такую стратегию как потенциально рискованную.
Следствием более высоких рисков лизинговых портфелей является наблюдаемое сокращение кредитных лимитов для лизинговой отрасли (особенно малым и средним компаниям, не имеющим связей с государством и не аффилированным с банковскими группами) со стороны ее основных кредиторов — банков. Согласно ожиданиям АКРА, сложившееся положение вещей останется неизменным как минимум до середины 2021 года и продолжит несколько ограничивать возможности лизинговых компаний финансировать рост нового бизнеса.
Дополнительными препятствиями для устойчивого развития лизинга в стране, по мнению Агентства, остаются относительно слабая осведомленность о лизинговых услугах и их преимуществах среди субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП), конкуренция с прочими финансовыми организациями, а также отсутствие системного регулирования отрасли, ограничивающее приток новых денег в сектор.
Снижение стоимости российского рубля в 2020 году оказало противоречивый эффект на финансовые показатели отрасли. С одной стороны, положительная переоценка крупных валютных договоров позволила в некоторой степени поддержать номинальную динамику по росту портфеля в прошлом году. С другой стороны, переоценка лизинговых платежей по новому курсу оказывает дополнительное давление на кредитное качество соответствующих лизингополучателей и в конечном итоге может привести к росту проблемных активов.
Укрепляет потенциал роста сектора все еще низкий уровень проникновения лизинговых услуг в экономику. Положительное влияние этого фактора будет иметь более выраженный стимулирующий эффект в долгосрочной перспективе по мере стабилизации рисков операционной среды.
В перспективе возвращение к активной реализации нацпроектов в сфере развития экономики городов (общественный транспорт, экопроекты, модернизация и/или замена оборудования ЖКХ и строительного оборудования и др.) будет способствовать развитию лизинговой отрасли. Однако АКРА полагает, что основную часть этих проектов, вероятнее всего, будут реализовывать крупнейшие лизинговые компании, что приведет к дальнейшему повышению концентрации отрасли и, как следствие, к ухудшению конкурентной среды.
Позиция государства, активно участвующего в развитии отрасли, по-прежнему является одним из ключевых элементов, определяющих показатели и динамику лизингового рынка. На сегодняшний день базовый сценарий АКРА предполагает сохранение готовности и желания правительства оказывать помощь сектору в случае снижения его собственной устойчивости. К факторам поддержки отрасли Агентство также относит послабления со стороны банковского регулирования (возможность реструктуризации проблемных кредитов лизинговой отрасли без дополнительного давления на капитал банков), что потенциально создает дополнительный буфер для абсорбции негативных последствий снижения экономики и роста кредитных рисков. Агентство положительно оценивает такие инициативы, отмечая при этом, что большинство лизинговых компаний пока не стремятся пользоваться предложенными послаблениями.
Помимо общих сдерживающих и стимулирующих факторов для всей лизинговой отрасли, динамика сегмента во многом определяется потенциалом развития различных транспортных направлений, которые исторически формируют основу лизингового бизнеса в России.
Рисунок 1. Структура финансового лизинга: исторически б
ольшую часть рынка занимали транспортные направления
Источник: Росстат
Насколько чувствителен лизинг транспортных средств к наблюдаемым экономическим вызовам?
Транспортный лизинг, исторически формирующий более половины лизинговой отрасли в России, закономерно оказался в списке наиболее уязвимых сегментов в условиях пандемии. Агентство отмечает значительное падение спроса на услуги перевозчиков, однако масштаб негативного влияния на основные направления транспортного лизинга оказался неоднородным. Кроме того, АКРА считает, что драйверы роста и потенциал восстановления у различных направлений транспортного лизинга разные.
Лизинг железнодорожного транспорта
Сокращение мирового спроса на уголь и нефть в 2020 году стало определяющим для лизинга железнодорожного транспорта. Внутренний спрос на уголь и нефтепродукты также не смог поддержать потребности в новых вагонах, что привело к сжатию рынка. Согласно оперативным данным ОАО «РЖД» от 01. 10.2020, уровень погрузки на его сети за январь–сентябрь предыдущего года оказался на 3,6% ниже, чем за аналогичный период 2019 года.
Рисунок 2. Уровень погрузки сети ОАО «РЖД» снизился в январе–сентябре 2020 года по сравнению с соответствующим периодом 2019–го
Источник: оперативные данные ОАО «РЖД»
Восстановление лизингового рынка железнодорожного транспорта будет в значительной степени зависеть от перспектив роста цен на уголь, существенное снижение которых в 2020 году ограничило экспортные рынки для российских угольных компаний, особенно в западном направлении. Как следствие, основной объем поставок пришелся на восточное направление, а именно на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, где падение цен было не таким существенным. Определенное восстановление глобальной экономики и, соответственно, спроса и цен на уголь возможно в текущем году, что может стимулировать оживление отрасли во второй половине 2021–года.
Грузоперевозки нефти и нефтепродуктов, напротив, не смогут значимо поддержать рынок и обеспечить рост потребностей в новых вагонах в следующие 12 месяцев. По мнению АКРА, заметное увеличение объемов экспорта нефти возможно не ранее 2022 года — ожидания Агентства базируются на предпосылках, заложенных в соглашении стран-экспортеров нефти в рамках сделки ОПЕК+.
Лизинг авиационного транспорта
Наибольшее негативное влияние операционной среды наблюдается в сегменте авиализинга. Снижение пассажиропотока в связи с ограничительными мерами, введенными в рамках борьбы с пандемией, и ослабление рубля оказывают прямой сдерживающий эффект на сектор гражданских авиаперевозок. Дополнительное негативное воздействие на туристический пассажиропоток обусловлено сокращающимися доходами населения.
Рисунок 3. Авиационный сегмент столкнулся с беспрецедентными ограничениями бизнеса в этом году
Источник: Федеральное агентство воздушного транспорта (Росавиация)
Также характерной особенностью российских операторов авиационного лизинга, по мнению АКРА, является плотная конкуренция с международными финансовыми институтами, которые зачастую могут предложить лучшие условия лизинга своим клиентам за счет более дешевого валютного фондирования. Этот фактор будет продолжать сдерживать развитие авиационного лизинга.
На текущий момент планы отдельных крупных авиакомпаний по обновлению парка самолетов отложены и, по ожиданиям Агентства, смогут стимулировать рост авиационного лизинга не раньше второй половины 2021 года. В настоящий момент рынок поддерживают только внутренние авиаперевозки. Долгосрочным фактором роста вплоть до 2025 года останется намерение лидера рынка гражданской авиации существенно нарастить объемы пассажиропотока.
Лизинг грузовых и легковых автомобилей
Лизинг грузовых автомобилей не продемонстрировал существенной негативной динамики в условиях экономического спада. Спрос поддерживался за счет работы продуктовых сетей, государственных закупок общественного транспорта и транспорта для нужд армии, а также относительно непродолжительного периода заморозки строительства в стране в период карантина. В целом, по мнению Агентства, парк грузовых автомобилей нуждается в обновлении, и ожидаемое восстановление экономики в текущем году может стать благоприятным фоном для роста в сегменте. В долгосрочной перспективе национальные проекты развития экономики городов также будут поддерживать рост лизинга общественного транспорта.
Лизинг легковых автомобилей, в свою очередь, испытал значительное давление операционной среды, в первую очередь из-за режима самоизоляции, в рамках которого граждане стали пользоваться услугами такси и каршеринга заметно реже. Тем не менее вышеупомянутые услуги все еще востребованы среди населения, поэтому в отсутствие жестких карантинных мер Агентство ожидает восстановление сегмента в ближайшие 6–12 месяцев.
Отдельно стоит отметить, что существенные кредитные риски на фоне спада экономики наименее предсказуемы именно в лизинге грузовых и легковых автомобилей, поскольку большинство лизингополучателей этого сегмента являются представителями МСП. Финансовая устойчивость последнего наиболее чувствительна к текущему ухудшению внешней среды, что может стать препятствием для здорового роста отрасли.
Лидеры отрасли продолжат доминировать благодаря внешней поддержке
Конкурентные преимущества в виде масштабов деятельности лизинговой компании, наличия потенциала внешней поддержки, а также уровня цифровизации бизнеса и широкой партнерской сети являются основными факторами, благоприятствующими наиболее комфортному преодолению сложностей операционной среды.
По мнению Агентства, текущие кризисные явления способствуют еще большему укреплению рыночных позиций доминирующих игроков, что оставляет меньше возможностей для конкуренции. Лидеры рынка, как правило, имеют доступ к стабильным источникам фондирования и/или ликвидности и могут рассчитывать на экстренную помощь в случае необходимости, в том числе и в виде капитала, поскольку оперируют в рамках крупных банковских и финансово-промышленных групп либо являются специализированными государственными финансовыми институтами. Совокупные активы таких компаний превосходят половину совокупных активов лизингового сектора. Вышеупомянутые преимущества становятся еще более ценными на фоне системного сокращения лимитов кредитования лизинговой отрасли.
Потенциал экстраординарной внешней поддержки (от группы или государства), будучи важным конкурентным преимуществом, находит свое отражение и в рейтингах АКРА, увеличивая итоговый уровень кредитоспособности соответствующих лизинговых компаний. Таким образом, базовый сценарий Агентства подразумевает, что риски операционной среды будут несколько балансироваться за счет возможностей и желания государства, а также большей части финансово-промышленных групп продолжать оказывать поддержку отрасли. Помимо финансовой помощи, АКРА ожидает сохранение других форм поддержки. В частности, предоставление доступа к более обширной клиентской базе и дополнительным каналам продаж за счет офисов и прочих точек присутствия аффилированных структур, возможность заимствовать более совершенные процедуры риск-менеджмента, технологии и IT-процессы, обеспечение доступа персонала к корпоративным программам обучения, резерв квалифицированных кадров, а также возможность привлечения опытных менеджеров из смежных отраслей, в первую очередь банковской.
Цифровизация лизинговой отрасли все еще отстает от других сегментов сферы финансовых услуг и будет оставаться значимым источником возможностей и конкурентных преимуществ для наиболее успешных участников рынка. В целом можно сказать, что сектор сумел подстроиться под вызовы удаленной работы в период строгой самоизоляции и карантинных мер и ускорил процессы digital-трансформации бизнеса.
Важным направлением развития для лизинговых компаний останется поддержание высокого качества и спектра оказываемых услуг за счет расширения партнерских сетей, позволяющих обеспечить бесперебойное сервисное обслуживание предметов лизинга.
Реформе лизинга — зеленый свет
По мнению АКРА, прошлогоднее решение Суда Евразийского экономического союза в отношении прав российских регулирующих органов вводить специальный надзор за деятельностью лизинговой отрасли существенным образом приблизило реформу лизингового рынка в стране. В частности, суд признал право отдельных стран-членов ЕАЭС вводить государственное регулирование лизингового сектора на своей территории, включая внедрение финансовых нормативов и требований к отчетности, а также право страны-члена союза самостоятельно устанавливать правила налогообложения сделок лизинга. Таким образом, суд признал правомочность позиции Российской Федерации, что дает правительству возможность приступить к реализации разработанного плана реформ.
По мнению АКРА, реформа лизингового рынка, которая предполагает принципиально иной уровень прозрачности сектора и регулирование, приближенное к банковским стандартам, будет одним из ключевых факторов, определяющих долгосрочное развитие отрасли в целом и ее отдельных представителей в частности. Реформирование сектора предусматривает внедрение требований к обязательному раскрытию информации, пруденциальному надзору и новым стандартам учета. Кроме того, предполагается создание саморегулируемых организаций, которые, скорее всего, будут подотчетны Банку России, а также внедрение реестра лизинговых компаний (по аналогии с лицензированием банков).
АКРА позитивно оценивает инициативу регулирования лизинговой отрасли и отмечает, что такой подход соответствует лучшим мировым практикам. По мнению Агентства, планируемое регулирование будет способствовать консолидации сектора и его оздоровлению, поскольку будет стимулировать уход с рынка слабых и недобросовестных игроков. АКРА также ожидает, что большая прозрачность и наличие понятных правил регулирования, обеспечивающих защиту кредиторов и инвесторов (как юридических, так и физических лиц), будут способствовать притоку финансирования, что в конечном итоге может улучшить диверсификацию все еще концентрированной базы фондирования многих лизинговых компаний. Схожие с банковскими стандарты регулирования и более строгие подходы в риск-менеджменте, вероятно, приведут к ужесточению конкуренции как в самой лизинговой отрасли, так и в борьбе лизинговых компаний за клиентов с банками. Тем не менее для лидеров рынка изменения конкурентной среды будут минимальными благодаря более зрелым бизнес-моделям, достаточно узнаваемым брендам, устоявшимся клиентским базам и значимым рыночным позициям в определенных нишах.
Влияние пандемии на качество активов зависит от специфики портфеля лизинговой компании
Для анализа изменений качества активов и фондирования лизингового сектора Агентство использовало данные лизинговых компаний, которые имеют кредитный рейтинг АКРА. По объему лизингового портфеля эти компании занимают практически половину рынка.
Агентство полагает, что уровень кредитных рисков в секторе значительно вырос в 2020 году. Доля проблемной задолженности на балансе лизинговых компаний несколько увеличилась, однако в целом по группе анализируемых компаний находится примерно в том же оценочном интервале — 15–20% портфеля. Дополнительно АКРА оценивает, что у некоторых компаний еще до 20–30% лизингового портфеля может иметь сомнительное, по мнению Агентства, кредитное качество. Реализация соответствующих кредитных убытков и их влияние на устойчивость отдельных компаний и сектора в целом будет зависеть от глубины и продолжительности экономического спада и своевременности поддержки со стороны государства.
АКРА также отмечает, что на фоне непростых условий прошлого и нынешнего годов усиливается разница в динамике показателей качества активов между крупными компаниями, входящими в финансовые группы и/или имеющими поддержку государства, и рыночными компаниями, работающими с розничными клиентами.
Основное увеличение просроченных платежей, реструктурированных кредитов, а также потенциально проблемной задолженности в настоящий момент приходится на компании первой группы. Здесь главными определяющими факторами являются: (1) структура портфеля, а именно присутствие наиболее пострадавших от пандемии отраслей с большими суммами отдельных договоров (авиация, железнодорожные перевозки), (2) высокая концентрация на крупных лизингополучателях, а также (3) желание и возможность принимать больший риск, полагаясь на потенциал внешней поддержки от материнской группы или государства. Факт возможной поддержки также обусловил меньший рост резервов, созданных под кредитные риски, в сравнении с небольшими и средними розничными компаниями. По оценке АКРА, доля проблемной задолженности в портфеле ряда компаний этой группы может достигать 50%.
Компании розничного сегмента, имеющие кредитный рейтинг АКРА, в настоящий момент, напротив, демонстрируют более медленный рост как с точки зрения доли просроченных платежей, так и потенциально проблемной задолженности. Последняя, по оценке АКРА, находится в интервале 1,5–11% лизингового портфеля в зависимости от компании. При этом к формированию резервов компании розничного лизинга подходят более консервативно. Лизинговый портфель у них по большей части состоит из легкового и грузового транспорта, автобусов, строительной и дорожно-строительной техники, небольшая доля портфеля приходится на специальное оборудование различного профиля. Для максимального сохранения качества портфеля розничные компании в течение 2020 года существенно снизили аппетит к риску, приостановив продажи в наиболее пострадавших от пандемии сегментах своего рынка (пассажирские перевозки, туризм, коммерческое строительство). Кроме того, они крайне ограниченно предоставляли в лизинг оборудование предприятиям, деятельность, которых требует уникального и, соответственно, низколиквидного оборудования и увеличили величину размера авансовых платежей.
Ряд розничных компаний отмечали ухудшение платежной дисциплины клиентов в апреле–мае 2020 года (в том числе и из-за специфики работы в сегменте МСП), что привело к росту просроченной свыше 90 дней задолженности к концу второго квартала предыдущего года. Однако уже к концу третьего квартала уровень такой задолженности, по оценке компаний, вернулся к прошлогодней величине.
Важно отметить, что несмотря на относительно более высокие текущие показатели качества активов, кредитные риски в сегменте розничного лизинга остаются наименее предсказуемыми по сравнению с аналогичными рисками компаний, работающих с крупным бизнесом. Высокая неопределенность сохраняется и относительно влияния пандемии на предприятия МСП. Как следствие, в зоне повышенного кредитного риска остаются средние и малые лизинговые компании, клиентами которых они являются.
Тенденция к диверсификации фондирования сохраняется
Вот уже несколько лет продолжается активный выход лизинговых компаний на облигационный рынок, что способствует большей диверсификации источников фондирования лизинговой деятельности и более равномерному распределению базы фондирования по срокам погашения обязательств. Облигационный рынок как источник финансирования в настоящий момент широко востребован не только среди крупных игроков, как было ранее, но и среди средних и малых лизинговых компаний.
Рисунок 4. Доля выпущенных облигаций растет, заменяя другие источники фондирования
Источник: АКРА, отчетность компаний
АКРА ожидает дальнейшее увеличение доли облигационного фондирования, так как этот инструмент интересен лизинговым компаниям благодаря тому, что позволяет им более гибко управлять своей задолженностью на фоне тенденции снижения ставок на облигационные выпуски. Принимая во внимание невысокие банковские ставки по депозитам, Агентство также отмечает интерес к облигационному финансированию среди инвесторов, а также юридических и физических лиц.
Как следует из рис. 4, который отражает структуру фондирования по розничным компаниям, облигационные займы в таких компаниях замещают банковские кредиты. Так, если в 2017 году банковские кредиты составляли 48% пассивов, а выпущенные облигации — 23%, то по итогам первого полугодия 2020 года их доли были равны 43 и 29% соответственно. Агентство также отмечает, что доля собственного капитала розничных компаний при этом достаточно стабильна и составляет около 20% баланса, тогда как у крупных игроков отмечается замещение облигационными займами собственного капитала, доля которого в структуре пассивов сократилась с 27% в 2017 году до 12% по результатам первой половины 2020–го.
С учетом вышесказанного показатели достаточности капитала (ПДК) у компаний, работающих в сегментах авиа- и железнодорожного транспорта, а также входящих в финансовые группы, более волатильны, чем у компаний розничного сегмента. ПДК розничных компаний, рассчитанный по итогам первого полугодия предыдущего года, находится в диапазоне 18–22%, тогда как ПДК крупных игроков демонстрирует отрицательную динамику и составляет 10–15%. Снижение их показателя относительно значений 2019 года говорит о том, что капитализация крупных компаний и стабильность их бизнеса все еще зависят от внешней поддержки.
АКРА по-прежнему отмечает высокую концентрацию фондирования на кредиторах компаний, специализирующихся на крупном бизнесе; драйвером остается финансирование крупных игроков связанными структурами и банками, входящими в группы. Доля требований пяти крупнейших кредиторов в этом сегменте достигает 80%. В розничном сегменте наблюдается постепенное увеличение диверсификации и снижение доли крупнейших кредиторов (в среднем по сегменту: крупнейший кредитор — 20%, пять крупнейших кредиторов — 35%).
В ходе опроса, проведенного АКРА, представители розничных компаний, имеющих рейтинг Агентства, отмечали, что в период карантина ряд банков проявляли осторожность при выдаче новых кредитов лизинговой отрасли, а некоторые и вовсе приостанавливали кредитование. Тем не менее достаточно высокая диверсификация среди банков-кредиторов, снижение риск-аппетита при заключении новых лизинговых договоров и сокращение темпов роста нового бизнеса позволили большинству попавших в выборку лизинговых компаний пройти период карантина без критического дефицита в финансировании. Еженедельный мониторинг движения денежных средств лизинговых компаний, проводимый АКРА в период с марта по июль 2020 года, показал, что работа с дебиторской задолженностью и взвешенный подход при определении условий в рамках заключения новых договоров обеспечили компаниям входящий денежный поток, необходимый для обслуживания долга.
Как растет экономика?
1997 Индекс экономической свободы, Ким Р. Холмс, Брайан Т. Джонсон и Мелани Киркпатрик, редакторы (Вашингтон, округ Колумбия: Фонд наследия, 1997).
Несколько десятилетий назад политики в Вашингтоне и других западных столицах считали, что они могут ускорить экономический прогресс в бедных странах с помощью обширных программ помощи и инвестиций. Они также поощряли частные компании инвестировать, но считали, что только правительства могут собрать достаточно капитала, чтобы дать толчок развитию экономики, находящейся в неблагоприятном положении.
Однако большая часть денег, вложенных в эти страны, пошла на грандиозные, но непродуктивные проекты, поддерживая завышенную валюту и обогащая коррумпированных чиновников. После печальных неудач в Латинской Америке, Африке и Южной Азии политическая воля на большей части Запада все больше смещалась в сторону противоположной стратегии — позволить бедным странам исправить себя. Сейчас все больше и больше аналитиков говорят, что экономическая свобода является основным двигателем экономического развития. Они утверждают, что руководители, ищущие возможности роста за рубежом, должны задавать те же вопросы об инвестиционном климате, которые они задают в более привычных условиях: насколько высоки налоги? О каких правилах и лицензиях нам придется беспокоиться? Насколько легко отправлять товары и прибыль туда и обратно?
За последние три года Фонд «Наследие» упростил эти и другие расчеты, выпустив Индекс экономической свободы , ежегодную оценку почти для всех стран мира. Wall Street Journal присоединился к этой работе в этом году, сделав возможным выпуск расширенного издания и обеспечив более широкую читательскую аудиторию. В новом издании, в котором собраны отчеты нескольких авторов, более уверенно, чем когда-либо, утверждается, что процветающие страны мира добились этого — и становятся все более популярными — позволив рынкам делать свою работу. Редакторы пишут, что «хотя существует множество теорий о происхождении и причинах экономического развития, результаты этого исследования убедительны: страны с наибольшей экономической свободой имеют более высокие темпы экономического развития, чем страны с меньшей экономической свободой.”
Несомненно, экономический рост действительно зависит от определенной степени экономической свободы, и при некоторых обстоятельствах большая свобода будет способствовать дополнительному росту. Но пути к росту, по которым идут страны, намного сложнее, чем указывает индекс . В случае новых процветающих стран индекс смешивает причину и следствие: свобода чаще является результатом, чем причиной развития. Что касается уже богатых стран, книга начинается с ошибочного предположения, что рост — это все, о чем должны заботиться их граждане.Индекс Index нельзя назвать прямым отчетом о научных исследованиях.
Правительство как двигатель экономики
Индекс экономической свободы основан на совокупности десяти грубых, в основном количественных показателей: тарифных ставок, налогообложения, доли государства в выпуске, инфляции (показатель денежно-кредитной политики), лимитов на иностранные инвестиции, банковских ограничений, заработной платы и контроль цен, права собственности, общее регулирование бизнеса и масштабы черного рынка.Легко спорить с суждениями, лежащими в основе этих категорий (например, Индекс ничего не говорит о законах, запрещающих рабочим организовываться), но в некоторых случаях книга вносит полезные изменения в выбранные ею показатели. В Японии, например, низкие тарифы, но из-за высоких нетарифных барьеров рейтинг страны понижается на ступеньку ниже. Оценки отдельных стран могут быть удобным вводным руководством для незнакомых стран или даже контрольным списком для обзора стран, которые, по мнению читателей, они знают достаточно хорошо.
Книга объединяет рейтинги в каждой категории в единый балл для каждой страны, а затем ранжирует страны соответствующим образом. Рейтинги имеют определенную правдоподобность, учитывая критерии. Гонконг, Сингапур и Бахрейн находятся наверху с точки зрения экономической свободы, а Куба, Лаос и Северная Корея — внизу. Англоязычные страны, такие как Новая Зеландия (четвертое место), США (пятое место) и Соединенное Королевство (седьмое место), значительно опережают европейские государства всеобщего благосостояния, такие как Бельгия (пятнадцатое место), Германия (двадцатое место), Швеция (двадцать седьмое место). ) и Франция (тридцать первая).
Но показатели для Японии, даже в измененном виде, иллюстрируют ограничения индекса . Страна получает высокий рейтинг (одиннадцатое) отчасти потому, что ее правительство потребляет меньше национальной продукции и владеет меньшим количеством предприятий, чем правительство сопоставимых индустриальных стран. Но японское регулирование розничных цен, очевидно, не привлекло внимания редакции. Более того, редакция не допускает, чтобы отсутствие рынка для приобретения контроля над целыми компаниями удерживало страну от наивысшего рейтинга прав собственности.
Однако в основе книги лежит обработка данных. Придерживаясь научных претензий, он обнаруживает «статистически значимую взаимосвязь (на уровне достоверности 99%)» между рейтингом в индексе 1997 года и страновыми уровнями экономического роста с 1976 года. свобода и рост, но одно не порождает другого. Высокий уровень экономической свободы сегодня, скорее всего, будет результатом хороших экономических показателей в предыдущие десятилетия, чем причиной таких хороших показателей. Было бы гораздо разумнее использовать рейтинги свободы за 1976 год для объяснения последующего роста.
Экономическая свобода сегодня, вероятно, результат хороших экономических показателей, а не причина.
Если бы редакторы сделали это, ряд рейтингов в анализе книги потребовал бы значительной корректировки. Например, Тайвань и Южная Корея теперь имеют относительно свободную экономику и занимают седьмое и двадцать седьмое места соответственно. В предыдущие десятилетия эти страны действительно обладали некоторыми экономическими свободами, особенно на товарных рынках.Но оба были авторитарными режимами с непрозрачным контролем, направленным на одновременное продвижение экспорта и ограничение иностранного вхождения в их экономику. Государственная банковская система в Южной Корее позволила конгломератам Чэбол быстро развиваться с небольшим удерживаемым капиталом, во многом как японское кэйрэцу в начале 1950-х годов. Лидеры Южной Кореи предпочли развивать экономику, сосредоточив свои усилия на небольшом количестве крупных компаний, которые они защитили, устранив рынок корпоративного контроля.Они также установили трудовое законодательство, которое практически лишило рабочих возможности вести коллективные переговоры, тем самым гарантируя, что компании будут получать львиную долю дохода для содействия развитию. Тайвань использовал закупочную политику государственных предприятий для аналогичных целей. Только в последние годы, когда их экономики достигли высокого уровня успеха, правительства Тайваня и Южной Кореи начали ослаблять хватку.
Со временем Китай и другие страны с плохим рейтингом в индексе могут развить гораздо более свободную экономику, но если так, то это изменение, вероятно, произойдет только после многих лет высоких темпов роста.Китайцы освобождают рынки товаров и услуг, но при этом сохраняют жесткий контроль над рынками капитала и рабочей силы. Стратегия в конечном итоге может дать те же результаты, что и в Южной Корее и на Тайване. При почти 20-летнем росте, превышающем 5% на душу населения в год, Китай, кажется, уже демонстрирует, что жизнь 1,2 миллиарда человек может быть радикально улучшена в условиях, резко ограничивающих свободу. Действительно, у Китая была одна из самых быстрорастущих экономик за последние 20 лет, но по индексу страна занимает сто двадцать пятое место — намного уступая таким слабым экономикам, как экономики Замбии и Алжира (пятьдесят девятое и восемьдесят девятое. ) — и не комментирует аномалию.
Несмотря на низкий рейтинг экономической свободы, Китай имел одну из самых быстрорастущих экономик за последние 20 лет.
Еще одной причиной высоких показателей Китая является его способность ловко управлять денежной массой для содействия экономическому росту. Согласно индексу , правительства должны просто убедиться, что денежная масса увеличивается вместе с ростом производства — любые инфляционные расходы подрывают усилия частных предприятий. Однако в 1978 году Китай начал агрессивно увеличивать свою денежную массу более чем на 20% в год, в результате чего его валюта систематически занижалась по сравнению с валютой его торговых партнеров.В результате его экспорт стал еще более привлекательным, а его импорт — все более недоступным для граждан. Высокие темпы экономического роста, последовавшие за этой политикой, помогли сохранить фактический уровень инфляции на относительно низком уровне, около 6%. Согласно грубой рейтинговой системе индекса Index , денежно-кредитная политика Китая представляла собой лишь умеренное посягательство на экономическую свободу!
Успех правительства в экономическом развитии вряд ли является азиатским феноменом. Индекс Index утверждает, что Великобритания достигла экономического превосходства в девятнадцатом веке, когда установила режим свободной торговли.Но его подъем произошел в основном в прошлом веке, когда, конкурируя с Францией и Нидерландами, он опирался на протекционистскую политику содействия торговле и на принудительную мобилизацию ресурсов. Великобритания отменила свой торговый режим после года и стала бесспорным экономическим, финансовым и промышленным лидером мира, а не раньше. В соответствии со своей новой, более свободной политикой, он начал относительный экономический спад и не спешил использовать преимущества новых отраслей, основанных на химической и электротехнической технике.Несмотря на все свои свободы, он работал ниже среднего показателя для индустриальных стран более века — и особенно после Второй мировой войны, — поскольку его доходы упали ниже, чем в большинстве остальных стран Западной Европы.
Это правда, что Великобритания начала свой первоначальный подъем к господству с освобождения своего внутреннего рынка, шаг, который она сделала, в то время как другие значительные страны были разделены на регионы со своими собственными торговыми барьерами. Великобритания восемнадцатого века имела самый большой внутренний рынок в Европе, хотя ее население составляло менее половины населения Франции, и этот рынок стимулировал множество экономических инноваций и изобретательность.Соединенные Штаты следовали той же схеме во время своего восхождения: они сочетали свободный внутренний рынок с значительными тарифными барьерами до окончания Второй мировой войны. Действительно, все ведущие промышленные державы развивались как протекционистские режимы в девятнадцатом веке, тогда как такие страны, как Индия и Португалия, следуя режимам свободной торговли, оказались лишенными промышленности.
Как показывают эти примеры, разные экономические свободы имеют разный вес в стимулировании роста, и, в зависимости от контекста, некоторые вполне могут ему препятствовать.Для менеджеров, ищущих возможности на зарубежных рынках, было бы целесообразно полагаться на более сложный анализ потенциала роста, чем структура, представленная в Индексе .
Но даже в принципах «новой теории роста», которую аргументирует Индекс , мы можем найти ключ к разгадке важности правительства в экономическом развитии. Теория допускает необходимость для стран накапливать капитал. Для новых теоретиков, а также для старых, это требование означает, что люди должны экономить и инвестировать.Больше свободы способствует большей экономии? Как насчет свободы банков выдавать кредитные карты подросткам или предлагать ипотечные кредиты без первоначального взноса? Оказывается, все страны с высокими нормами сбережений полагались на одну или несколько форм принудительных сбережений. В Китае с доходами менее 10% от уровня Соединенных Штатов норма сбережений составляет 36% ВВП, что в два раза выше, чем в Америке. Китай не допускает частной собственности на землю, жилищных ипотечных кредитов не существует, а потребительский кредит ограничен, поэтому граждане со скромными доходами должны копить, чтобы накопить кирпичи и бревна для строительства дома — у них нет альтернативы.
Примерно то же самое можно сказать и о Японии, Южной Корее, Сингапуре и Тайване, которые были одними из крупнейших экономистов по сравнению с их доходами. Для принудительного сбережения не требуется оружия или прямого указа, только отсутствие потребительского кредита (из-за государственного контроля), высокие первоначальные платежи по ипотеке (из-за контроля) и высокая прибыль в частном секторе (из-за запрета настоящие союзы). Такие страны, как Сингапур, Малайзия и, в последнее время, Чили дополнили такие широкие меры контроля постоянными схемами принудительных сбережений за счет вычетов из заработной платы.Австралия, Соединенное Королевство и Соединенные Штаты с их рынками свободного кредита имеют одни из самых низких показателей накопления капитала в мире. Свобода, безусловно, может способствовать сбережению, если граждане верят, что они будут процветать, инвестируя в предприятия, но кредитный контроль может способствовать росту при соответствующих обстоятельствах. Австралия только начала исправлять свою низкую норму сбережений с помощью поэтапной программы принудительных сбережений.
Это не означает, что мы должны полагаться на какое-либо правительство, чтобы продвинуть страну к процветанию — бесполезная иностранная помощь, безусловно, ясно показывает это. Одна из причин, по которой Китай сейчас так быстро растет, заключается в том, что он начинал с очень низкой базы экономического производства. Восемь веков назад Китай, вероятно, имел самую богатую и развитую экономику в мире. Однако властолюбивые императоры и бюрократы подавляли свободы и не могли защитить права собственности, в результате чего экономика погрузилась в длительный период застоя. Но как бы ни были важны экономические права, они не все решают, когда дело доходит до развития. Если отдельные компании могут использовать свои внутренние силы принуждения для инвестирования в продукты с потенциалом большой будущей прибыли, почему мы должны так быстро отказываться от подобных усилий на национальном уровне?
Рост — это еще не все
В дополнение к слепым пятнам в своем анализе экономического роста, Индекс экономической свободы 1997 года использует узкий взгляд на процветание, который кажется несовместимым с демократическим правительством в краткосрочной перспективе.Согласно индексу , «Главный вопрос, который должен волновать всех людей, обеспокоенных своим экономическим будущим, прост: как моя страна может достичь более высоких и устойчивых темпов экономического роста?»
Но так ли все просто? По мере роста доходов в течение двадцатого века граждане почти всех промышленно развитых стран сместили свои общественные приоритеты с экономического роста на экономическую безопасность. Основная часть увеличения государственных расходов в богатых странах пошла на такие программы, как страхование здоровья, безработицы, несчастных случаев на производстве и выхода на пенсию.Эти же программы лежат в основе повышения налогов относительно национального производства. В Западной Европе на программы экономической безопасности обычно уходит от 25% до 30% национального производства, что равняется сумме всей остальной деятельности правительства и намного превышает затраты США. В то время как богатые страны демонтировали защитные системы на своих границах, они установили новые компенсирующие защитные системы внутри.
Многие из различных схем повышения экономической безопасности начинались скромно и были расширены сверх намерений первоначальных спонсоров.Некоторые из этих схем были несовершенными с момента их создания, поскольку включали в себя стимулы для злоупотреблений. Но изменение общественных приоритетов, которое они отражают, вполне логично. Приоритеты людей меняются по мере роста их доходов; расходы на еду и жилье в процентном отношении к доходу сокращаются, даже когда качество еды и жилья становится лучше. Расходы на здравоохранение, большая часть которых финансируется за счет той или иной формы страхования, с 1970 года выросли с 8% до 15% от объема производства в США. Как и другие аспекты государства всеобщего благосостояния, они призваны способствовать повышению экономической безопасности.Хотя система здравоохранения США в основном частная и, следовательно, в некотором смысле более бесплатная, она в то же время является самой дорогой в мире. Это в значительной степени налог на сообщество.
Большинство богатых стран давно решили, что достижение более высоких темпов устойчивого роста , а не , является самым важным экономическим вопросом. Таким образом, в этом базовом смысле индекс Index представляет собой политическое суждение, которое сегодня не находит явной поддержки большинства ни в одной из индустриальных стран.Критики президентской кампании Билла Клинтона 1996 года пренебрегали его вниманием к мелким вопросам экономической безопасности, таким как страхование от катастрофических заболеваний и дневной уход за парами, работающими в двух профессиях, но опросы рассказали историю электоральной поддержки правительства, которое «заботится».
Процветающие азиатские страны пошли другим, но параллельным курсом. Социальные расходы в Японии гораздо менее обширны, чем на Западе, поскольку правительство официально предоставило гражданам возможность обеспечивать свою собственную безопасность в гораздо большей степени.Но правительство неявно поощряло корпорации предоставлять большую часть этой безопасности взамен. Помимо поддержки хорошо известной практики пожизненного найма в большинстве отраслей, правительство защищало японские оптовые и розничные компании от конкуренции, которая привела к доминированию дискаунтеров в Соединенных Штатах. Дистрибьюторы и розничные торговцы, укомплектованные персоналом, стали чем-то вроде работодателей последней инстанции, гарантируя, что безработица останется низкой, а потребители будут платить высокие цены.(Япония фактически приватизировала обучение низкоквалифицированных граждан, область, которую энтузиасты экономической свободы на Западе в значительной степени проигнорировали или предоставили правительству.) Поскольку их экономика продолжает бороться с медленными темпами роста, многие японцы теперь призывают к правительству. дерегулировать и сделать корпорации более гибкими. Но большинство граждан, уже обеспеченных, вполне могут продолжать соглашаться на компромисс между более высоким ростом и безопасностью.
Состоятельные граждане в Японии и на Западе также могут беспокоиться о неравенстве доходов.Увеличивающийся разрыв между богатыми и остальной частью общества может способствовать росту пути стимулирования многих людей к работе трудно, но в долгосрочной перспективе, высокий уровень неравенства вполне может подорвать общественную поддержку демократии. Может ли страна с очень неравными доходами долго иметь политическую свободу? Соединенное Королевство и Соединенные Штаты, две промышленно развитые страны, находящиеся на вершине индекса свободы, похоже, склонны проверить этот вопрос. Индекс экономической свободы 1997 года дает высокую оценку двум странам за повышение экономической свободы в 1980-х годах, но Соединенное Королевство и Соединенные Штаты также значительно увеличили неравенство доходов в течение последних 15 лет.
Кажется очевидным, что большинство европейских стран создали системы социальной защиты, которые они больше не могут себе позволить. Но и британские, и американские ответы не кажутся удовлетворительными. Растущее неравенство ставит под угрозу мир на улицах, если не наше чувство честной игры; он побуждает бедных прибегать к насилию, как это происходит в некоторых менее развитых странах. К сожалению, глобализация, похоже, неизбежно усугубит противоречие между ростом доходов и усилением неравенства. • • •
Индекс напоминает нам идею Адама Смита о том, что «любой экономический рост проистекает из единого корня творческого разделения труда в производстве желаемых товаров и процветает в политической среде, которая защищает частную собственность и заслуженные плоды труда.Смит правильно понимал, что более крупные рынки позволят расширить специализацию и, следовательно, повысить доходы. Но Смит, который также плохо понимал сложности экономического развития, сделал предположение, что люди обладают более или менее сопоставимыми способностями и что распределение доходов не должно быть большой проблемой.
Lake Woebegone, за исключением, не все выше среднего, и будет все труднее включать низкоквалифицированных людей в экономику с высокой заработной платой. Ни в коем случае не ясно, может ли магия рынка решить такие проблемы.Нам нужны более широкие рамки анализа, чтобы понять, какие важные экономические решения стоят перед большинством стран, как богатых, так и бедных.
Версия этой статьи появилась в выпуске Harvard Business Review за май – июнь 1997 г.
Почему одни страны богаты, а другие бедны?
«Открытые рынки дают единственную реальную надежду вывести миллиарды людей в развивающихся странах из крайней нищеты, сохраняя при этом процветание в промышленно развитом мире.» 1
— Кофи Аннан, бывший Генеральный секретарь Организации Объединенных Наций
Многие люди отмечают рождение экономики как публикацию книги Адама Смита Богатство народов в 1776 году. На самом деле, полное название этой классики — An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations , и Смит делает это. на самом деле попытка объяснить, почему одни нации достигают богатства, а другие не достигают этого. Тем не менее, за 241 год после публикации книги разрыв между богатыми и бедными странами стал еще больше.Экономисты все еще уточняют свой ответ на исходный вопрос: почему одни страны богаты, а другие бедны, и что с этим можно сделать?
«Богатые» и «Бедные»
В обыденном языке термины «богатый» и «бедный» часто используются в относительном смысле: «бедный» человек имеет меньше доходов, богатства, товаров или услуг, чем «богатый» человек. При рассмотрении стран экономисты часто используют валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения как показатель среднего экономического благосостояния внутри страны.ВВП — это общая рыночная стоимость, выраженная в долларах, всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономике в конкретный год. В некотором смысле ВВП страны подобен ее годовому доходу. Таким образом, деление ВВП конкретной страны на численность населения — это оценка того, какой в среднем доход экономика производит на человека (на душу населения) в год. Другими словами, ВВП на душу населения является мерой уровня жизни страны . Например, в 2016 году ВВП на душу населения составлял 57 467 долларов США в США, 42 158 долларов США в Канаде, 27 539 долларов США в Южной Корее, 8 123 доллара США в Китае, 1513 долларов США в Гане и 455 долларов США в Либерии (Рисунок 1). 2
ПРИМЕЧАНИЕ: ВВП Либерии в размере 455 долларов на душу населения включен, но не виден из-за масштаба. Республика Корея — официальное название Южной Кореи.
ИСТОЧНИК: Всемирный банк, получено из FRED ® , Федеральный резервный банк Сент-Луиса; https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=eMGq, по состоянию на 26 июля 2017 г.
Поскольку ВВП на душу населения — это просто ВВП, разделенный на численность населения, это показатель дохода, как если бы он был разделен поровну между населением.На самом деле в доходах людей внутри страны могут быть большие различия. Таким образом, даже в стране с относительно низким ВВП одни люди будут жить лучше, чем другие. И в очень богатых странах есть бедняки. По оценкам, в 2013 году (имеются всеобъемлющие данные о глобальной бедности за последний год) 767 миллионов человек, или 10,7 процента мирового населения, жили за международной чертой бедности, составляющей 1,90 доллара США на человека в день. 3 Для людей или наций ключ к избавлению от бедности лежит в повышении уровня доходов.В частности, для стран, которые измеряют богатство с точки зрения ВВП, выход из бедности требует увеличения объема продукции (на человека), производимой их экономикой. Короче говоря, экономический рост позволяет странам избежать бедности.
Как растет экономика?
Экономический рост — это устойчивый рост производства товаров и услуг в стране с течением времени. Как страна может увеличить производство? Что ж, производство экономики является функцией ее ресурсов или факторов производства (природные ресурсы, трудовые ресурсы и основных ресурсов es ), а также производительности этих факторов (в частности, производительности труда и капитальных ресурсов). ), которая называется совокупной факторной производительностью (СФП).Рассмотрим обувную фабрику. Общий объем производства обуви зависит от вводимых ресурсов (сырье, такое как кожа, рабочая сила, предоставляемая рабочими, и капитальные ресурсы, которые представляют собой инструменты и оборудование на фабрике), но это также зависит от того, насколько квалифицированы рабочие и насколько полезны оборудование есть. А теперь представьте себе две фабрики с одинаковым количеством рабочих. На первом заводе рабочие с базовыми навыками перемещают товары на тележках, собирают товары с помощью ручных инструментов и работают на верстаках. На втором заводе высококвалифицированные рабочие используют моторизованные вилочные погрузчики для перемещения поддонов с товарами и электроинструменты для сборки товаров, которые перемещаются по конвейерной ленте. Поскольку вторая фабрика имеет более высокую СФП, она будет иметь более высокую производительность, получать больший доход и обеспечивать более высокую заработную плату своим рабочим. Точно так же для страны более высокий СФП приведет к более высоким темпам экономического роста. Более высокие темпы экономического роста означают, что на человека производится больше товаров, что создает более высокие доходы и позволяет большему количеству людей быстрее вырваться из нищеты. Но как страны могут увеличить СФП, чтобы избежать бедности? Хотя необходимо учитывать множество факторов, следует выделить два.
Учреждения
Во-первых, важны институты.Для экономиста институты — это «правила игры», которые создают стимулы для людей и предприятий. Например, когда люди могут получать прибыль от своей работы или бизнеса, у них появляется стимул не только производить, но и постоянно улучшать свой метод производства. «Правила игры» помогают определить экономический стимул к производству. С другой стороны, если люди не получают денежного вознаграждения за их работу или бизнес, или если выгоды от их производства могут быть лишены или потеряны, стимул к производству будет уменьшаться.По этой причине многие экономисты предполагают, что такие институты, как права собственности, свободные и открытые рынки и верховенство закона (см. Вставку в рамке), обеспечивают наилучшие стимулы и возможности для людей производить товары и услуги.
Северная и Южная Корея часто служат примером важности институтов. В некотором смысле это естественный эксперимент. У этих двух народов общая история, культура и этническая принадлежность. В 1953 году эти страны были формально разделены и управлялись совершенно разными правительствами.Северная Корея — диктаторская коммунистическая страна, где права собственности, свободные и открытые рынки в основном отсутствуют, а верховенство закона подавляется. В Южной Корее учреждения предоставляют сильные стимулы для инноваций и повышения производительности. Результаты, достижения? Северная Корея — одна из самых бедных стран мира, а Южная Корея — одна из самых богатых. 4
ПРИМЕЧАНИЕ. Несмотря на то, что Республика Корея (официальное название Южной Кореи), Китай, Гана и Либерия имели аналогичный уровень жизни в 1970 году, с тех пор они развивались по-разному.
ИСТОЧНИК: Всемирный банк, получено из FRED ® , Федеральный резервный банк Сент-Луиса; https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=eMGt, по состоянию на 26 июля 2017 г.
Хотя это кажется простыми отношениями — если правительство обеспечивает сильные права собственности, свободные рынки и верховенство закона, рынки будут процветать, а экономика будет расти — исследования показывают, что сама по себе «история институтов» не дает полной картины. В некоторых случаях государственная поддержка важна для развития экономики страны.Более внимательное рассмотрение показывает, что экономические преобразования в Южной Корее, начавшиеся в 1960-х годах, происходили под диктаторским правлением Пак Чон Хи (который перенаправил экономический фокус страны на ориентированную на экспорт промышленность), а не в условиях сильных прав собственности, свободных рынки и верховенство закона (пришедшее позже). 5 Движение Южной Кореи к индустриализации стало важным первым шагом в ее экономическом развитии (см. Рост Южной Кореи на Рисунке 2). Китай — еще один пример резко выросшей экономики.За одно поколение она превратилась из отсталой аграрной нации в производственный центр. Китай пробовал рыночные реформы во время династии Цин (чьи модернизационные реформы начались в 1860 году и продолжались до ее свержения в 1911 году) и в эпоху республики (1912-1949), но они не дали результата. Экономические преобразования Китая начались в 1978 году при Дэн Сяопине, который выступил с инициативой правительства по поддержке индустриализации и развития рынков как внутри страны, так и для экспорта китайских товаров. 6 Эти ранние изменения, поддерживаемые правительством, помогли развить рынки, необходимые для текущего резкого ускорения экономического роста (см. Рисунок 2).
Торговля
Во-вторых, международная торговля является важной частью экономического роста для большинства стран. Подумайте о двух детях в школьном кафетерии, меняющих батончик мюсли на печенье с шоколадной крошкой. Они готовы торговать, потому что это дает им обоим возможность получить выгоду. Народы торгуют по той же причине.Когда более бедные страны используют торговлю для доступа к капитальным товарам (таким как передовые технологии и оборудование), они могут увеличить свою СФП, что приведет к более высоким темпам экономического роста. 7 Кроме того, торговля предоставляет стране более широкий рынок для продажи товаров и услуг, которые она производит. Однако многие страны имеют торговых барьера , которые ограничивают их доступ к торговле. Недавние исследования показывают, что устранение торговых барьеров могло бы сократить разрыв в доходах между богатыми и бедными странами на 50 процентов. 8
Заключение
Экономический рост менее развитых стран является ключом к сокращению разрыва между богатыми и бедными странами. Различия в темпах экономического роста стран часто сводятся к различиям во вводимых ресурсах (факторах производства) и различиях в СФП — производительности труда и капитальных ресурсов. Более высокая производительность способствует более быстрому экономическому росту, а более быстрый рост позволяет стране избежать бедности. Факторы, которые могут повысить производительность (и рост), включают учреждения, которые создают стимулы для инноваций и производства.В некоторых случаях правительство может играть важную роль в развитии экономики страны. Наконец, расширение доступа к международной торговле может обеспечить рынки для товаров, производимых менее развитыми странами, а также повысить производительность за счет расширения доступа к капитальным ресурсам.
Банкноты
1 Глобалист. «Кофи Аннан о глобальном будущем». 6 февраля 2011 г .;
https://www.theglobalist.com/kofi-annan-on-global-futures/.
2 Данные Всемирного банка взяты из FRED ® ;
https: // фред.stlouisfed.org/graph/?g=erxy, по состоянию на 26 июля 2017 г.
3 Всемирный банк. «Бедность и общее процветание 2016: Принятие равенства». 2016, стр. 4; http://www.worldbank.org/en/publication/poverty-and-shared-prosperity.
4 Олсон, Манкур. «Большие купюры, оставленные на тротуаре: почему одни народы богаты, а другие бедны». Journal of Economic Perspectives , Spring 1996, 10 (2), pp. 3-24.
5 Вен, Йи и Волла, Скотт.«Быстрый экономический подъем Китая: новое применение старого рецепта. Социальное образование». Социальное образование , март / апрель 2017 г., 81 (2),
С. 93-97.
6 Вен, Йи и Фортье, Джордж Э. «Видимая рука: роль правительства в долгожданной промышленной революции Китая». Федеральный резервный банк Сент-Луиса Review , третий квартал 2016 г., 98 (3), стр. 189-226;
https://dx.doi.org/10.20955/r.2016.189-226.
7 Santacreu, Ана Мария.«Конвергенция в производительности, интенсивности НИОКР и внедрении технологий». Федеральный резервный банк Сент-Луиса Economic Synopses , No. 11, 2017; https://doi.org/10.20955/es.2017.11.
8 Мутреджа, Пиюша; Равикумар Б. и Спози Майкл Дж. «Торговля инвестиционными товарами и экономическое развитие». Рабочий документ № 2014-012, Федеральный резервный банк Сент-Луиса, 2014 г .; https://research.stlouisfed.org/wp/2014/2014-012.pdf.
© 2017, Федеральный резервный банк Сент-Луиса.Выраженные взгляды принадлежат автору (авторам) и не обязательно отражают официальную позицию Федерального резервного банка Сент-Луиса или Федеральной резервной системы.
В последние десятилетия мировая экономика развивалась быстрыми темпами. Этот I. Международная торговля и мировая экономика Интеграция в мировую экономику оказалась мощным средством для стран В результате интеграция мировой экономики повысила уровень жизни Однако прогресс интеграции в последние десятилетия был неравномерным. Но во многих других странах прогресс был менее быстрым, особенно во многих странах. II. Преимущества либерализации торговли Политика, которая делает экономику открытой для торговли и инвестиций с остальной Открытие их экономики для мировой экономики имело важное значение в Имеются убедительные свидетельства того, что страны, более ориентированные на внешний рынок, имеют тенденцию Свободная торговля часто приносит пользу малоимущим. Развивающиеся страны не могут позволить себе большие скрытые субсидии, часто направляемые на узкие привилегированные интересы, которые обеспечивает торговая защита. Более того, ускоренный рост, который является результатом более свободной торговли, имеет тенденцию увеличивать доходы бедных примерно в той же пропорции, что и доходы населения в целом. 6 Новые рабочие места создаются для неквалифицированных рабочих, превращая их в средний класс. В целом неравенство между странами сокращается с 1990 года, отражая более быстрый экономический рост в развивающихся странах, отчасти в результате либерализации торговли. 7 Потенциальная выгода от устранения остающихся торговых барьеров значительна. Оценки выгод от устранения всех барьеров для торговли товарами варьируются от 250 миллиардов долларов США до 680 миллиардов долларов США в год.Около двух третей этих доходов придется на промышленно развитые страны. Но сумма, полученная развивающимися странами, все равно будет более чем в два раза превышать уровень помощи, которую они получают в настоящее время. Более того, развивающиеся страны выиграют больше от либерализации мировой торговли в процентах от их ВВП, чем промышленно развитые страны, потому что их экономика более защищена и потому что они сталкиваются с более высокими барьерами. Хотя улучшенный доступ к рынкам других стран приносит пользу, страны больше всего выигрывают от либерализации своих собственных рынков.В III. Необходимость дальнейшей либерализации международного Эти соображения указывают на необходимость дальнейшей либерализации торговли.Несмотря на то что Промышленно развитые страны поддерживают высокий уровень защиты сельского хозяйства за счет В промышленно развитых странах защита производства, как правило, низкая, Многие развивающиеся страны сами имеют высокие тарифы. В среднем их Нетрадиционные меры по препятствованию торговле труднее измерить и оценить количественно, По разным причинам схемы преференциального доступа для более бедных стран Дальнейшая либерализация — как промышленными, так и развивающимися странами — будет Расширенный доступ к рынкам для беднейших развивающихся стран обеспечит IV. Получение выгод Неспособность начать новый раунд многосторонних торговых переговоров на Новый раунд переговоров повысит перспективы глобального роста и укрепит 1 Весь мир Bank, Глобализация, рост и бедность: факты, опасения и повестка дня для Действия , готовится. 2 См., например, МВФ, «Перспективы развития мировой экономики», , май 1997 г .; Т. Шринивасан и Джагдиш Бхагвати, «Внешняя ориентация и развитие: Ревизионисты правы? », Обсуждение в Центре экономического роста Йельского университета Документ № 806, 1999 г .; и Джеффри Франкель и Дэвид Ромер, «Торговля Причина роста «, American Economic Review , июнь 1999. 3 Стивен Матуш и Дэвид Тарр, «Адаптация к реформе торговой политики», World Рабочий документ исследования банковской политики № 2142, июль 1999 г. 4 Дэвид Доллар, «Глобализация, неравенство и бедность с 1980 года», World Банк мимео, 2001. 5 Доллар, op. cit ., 2001. 6 David Доллар и Аарт Краай, «Торговля, рост и бедность», Всемирный банк mimeo, 2001. 7 Доллар, op.соч. , 2001; Питер Линдерт и Джеффри Уильямсон, «Делает» Глобализация делает мир более неравным? », Рабочий документ NBER No. 8228, 2001. 8 Международный Валютный фонд и Всемирный банк, «Доступ к рынкам для развивающихся стран» Экспорт », 2001. 9 Tsunehiro Оцуки, Джон С. Уилсон и Мирват Севаде, «Гонка к вершине? Случай Исследование стандартов безопасности пищевых продуктов и африканского экспорта », Всемирный банк. Бумага № 2563, 2001. 10 The ЕС, например, принял предложение «Все, кроме оружия». что дает наименее развитым странам беспошлинный и неквотируемый доступ к более 900 наименований, при этом ограничения на импорт риса, сахара и бананов сняты к 2009 году.Канада, Япония и другие страны также недавно предоставили беднейшим страны улучшили доступ к рынкам для ряда промышленных товаров. |
Укрепление экономики Центральной Америки
За последние 15 лет,
в странах Центральной Америки и Карибского бассейна (ЦАК) был зарегистрирован среднегодовой рост ВВП на уровне около 4 процентов, что выше, чем темпы роста, достигнутые в среднем по Латинской Америке и наиболее развитым странам, но значительно ниже, чем в большинстве других развивающихся регионов; в таких регионах, как Южная Азия и Африка к югу от Сахары, а также в таких странах, как Китай или Индия, в этот период среднегодовой рост составлял более 5 процентов.
Однако не все страны ЦАЗ поддерживали рост. Фактически, только три страны (Коста-Рика, Доминиканская Республика и Панама) выросли выше среднего регионального показателя за последние 30 лет, и только первые две страны продемонстрировали темпы роста выше средних в оба анализируемых периода. Действительно, с 1987 года в большинстве стран наблюдается высокая волатильность экономического роста (Иллюстрация 1).
Приложение 1
Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему сайту.Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Напишите нам по адресу: [email protected]
Что позволило региону ЦАЗ достичь более высоких темпов роста по сравнению с остальными странами Латинской Америки? Одним из отличительных факторов был быстрый рост производительности: за последние 15 лет производительность росла более чем на 2 процента в год, что составляет более половины (56 процентов) прироста ВВП региона, что значительно превышает средний показатель для латинского языка. Америка, но по-прежнему сильно отстает от мировых чемпионов, таких как быстроразвивающаяся экономика Азии.
Кроме того, относительная макроэкономическая стабильность стран ЦА отражает разумную денежно-кредитную политику и политику государственных финансов (Иллюстрация 2).
Приложение 2
Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Напишите нам по адресу: [email protected]
Среди стран ЦАС также наблюдается четкая тенденция к развитию экономики, все более ориентированной на услуги.Важность сектора услуг в регионе широко признается такими учреждениями, как Банк развития Латинской Америки, Экономическая комиссия для Латинской Америки и Карибского бассейна, Межамериканский банк развития и Организация экономического сотрудничества и развития.
Хотя этот подход показал хорошие результаты, в большинстве стран региона наблюдается преждевременное падение уровня индустриализации. Динамика промышленного роста в последнее время изменилась из-за автоматизации процессов, значительно снизив трудоемкость типичных производственных профессий, однако он остается важным рычагом роста в нескольких быстрорастущих развивающихся странах.
Рост в ЦАЗ также был обусловлен высокими уровнями инвестиций и потребления домашних хозяйств по сравнению с остальной Латинской Америкой и средним мировым показателем. Потребление домашних хозяйств частично объясняется высокой стоимостью денежных переводов, полученных в большинстве стран ЦАК: за исключением Коста-Рики, Панамы и Тринидада и Тобаго, денежные переводы составляют в среднем 11 процентов ВВП по сравнению со среднемировым уровнем менее 1 процента. . С другой стороны, высокий дефицит торгового баланса остается основным фактором отставания как на региональном уровне, так и в наиболее быстрорастущих странах.
Мы классифицировали страны ЦАЗ на четыре архетипа в соответствии с их текущим уровнем доходов и экономическим ростом за последние 30 лет: звезды, развивающиеся страны, отстающие и отстающие (Иллюстрация 3).
Приложение 3
Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Напишите нам по адресу: McKinsey_Website_Accessibility @ mckinsey.ком
Каковы были ключевые факторы успеха «звездных» стран?
Страны, классифицированные как «звезды», извлекли выгоду из быстрого роста производительности, высокого уровня инвестиций и модели роста, ориентированной на секторы услуг:
- Производительность составила более 60 процентов прироста ВВП с 2002 года (по сравнению с 18 процентами в других странах ЦАЗ), прирост которой составлял более 3 процентов в год.
- В 2017 году инвестиции составили 30 процентов ВВП, а в период с 2002 по 2017 год ежегодный рост составил более 7 процентов.
- Среднегодовой рост, достигнутый сектором услуг, составил более 5 процентов за последние 15 лет, что составляет почти две трети экономики, что позволяет странам-звездам избежать последствий падения цен на сырьевые товары и общей нестабильности.
Проблемы архетипов «отстающих» и «отстающих»
Страны, относящиеся к архетипам «отстающих» и «отстающих», сталкиваются с серьезными проблемами:
- Застойный рост производительности: 0.Средний рост 5 процентов с 2002 года.
- Высокая зависимость от сырьевых товаров: рента за природные ресурсы в таких странах, как Гайана и Суринам, составляет от 20 до 30 процентов ВВП, а сельское хозяйство составляет от 10 до 15 процентов ВВП в таких странах, как Гватемала, Гондурас и Никарагуа.
- Низкий уровень инвестиций: 18 процентов ВВП в 2017 году по сравнению с 21 процентом в 2002 году.
Как уже говорилось, CAC рос более быстрыми темпами, чем в среднем по региону, в основном за счет быстрого роста производительности, сильного сектора услуг, высоких уровней инвестиций и потребления домашних хозяйств, а также макроэкономической стабильности.
Однако на этот рост могут повлиять глобальные и региональные изменения. Мы определили семь ключевых тенденций, которые меняют динамику спроса и предложения: снижение показателей рождаемости, цифровая революция, усложнение глобального спроса, надвигающаяся нестабильность, рост государственного долга, быстрая урбанизация и диверсификация рынка (см. Врезку «Миграция в Центральной Азии»). Америка и Карибский бассейн »).
1. Снижение рождаемости
Снижение рождаемости может негативно повлиять на экономику региона, учитывая его структуру роста.Согласно последним прогнозам ООН, демографическая пирамида ЦАК будет сглажена к 2050 году, и поэтому ожидается, что темпы роста населения трудоспособного возраста к 2030 году снизятся до примерно 1 процента в год. Это будет препятствовать способности региона к росту. , учитывая сильную зависимость экономики нескольких стран от демографических дивидендов, и потребуются дальнейшие усилия для повышения производительности.
2. Цифровая революция
Согласно отчету McKinsey Global Institute за январь 2017 года, Использование автоматизации для будущего, которое работает , растущая автоматизация рабочей деятельности, несмотря на то, что имеет потенциал для повышения глобальной производительности на 0.От 8 до 1,4 процента в год к 2065 году, также создает скрытый риск вытеснения рабочей силы. Однако преимущества новых технологий для пользователей и предприятий будут способствовать дальнейшему экономическому росту и созданию рабочих мест, позволяя обществу проводить политику инклюзивного роста. Помимо этого, цифровая революция также предоставляет ключевую возможность трансформировать производительность правительства — от принятия решений на основе данных до оцифровки сквозных процессов и переосмысления взаимодействия правительства с гражданами и бизнесом.
3. Утонченность мирового спроса
Большинство экономик региона имеют экспортный сектор, основанный на продуктах и услугах с низкой добавленной стоимостью, в то время как более крупные и динамичные секторы стран ЦАС подвержены влиянию глобального сдвига спроса в сторону более сложных товаров и услуг. Основываясь на текущих экспортных портфелях, большинству стран следует стремиться к поиску возможностей для диверсификации, включая важное изменение качества образования, которое позволит наращивать человеческий капитал, необходимый для удовлетворения потребностей нового спроса.
4. Забота о безопасности
Преступность и чувство небезопасности достигли уровня эпидемии в регионе. В некоторых странах, таких как Сальвадор и Гондурас, уровень убийств сопоставим с показателем в зонах боевых действий. За этим стоит развитие организованной преступности, в том числе «марас», или банд, в качестве основной фигуры — следствие географической фатальности региона как естественного коридора наркотиков между странами-производителями и потребительскими рынками. Тем не менее, есть хорошие новости для большинства стран ЦАЗ, где уровень убийств резко снизился с 2015 года (например, в Сальвадоре они упали почти на 50 процентов, со 103 до 60 убийств на 100 000 жителей, а в Гондурасе — на около 30 процентов, от 60 до 43).
5. Рост государственного долга
Растущее давление на государственные расходы и высокий уровень государственного долга сокращают ресурсы правительств по всему миру. За некоторыми исключениями, такими как Коста-Рика и Тринидад и Тобаго, большинство стран региона, похоже, извлекли уроки из ошибок прошлого и повысили свою финансовую дисциплину, но уязвимость государственного долга остается приоритетом.
6. Быстрая урбанизация
CAC станет пятым по уровню урбанизации регионом в мире к 2030 году (77 процентов населения будет проживать в городах, как и в Европе), но инфраструктура не способствовала этому быстрому процессу.По данным Всемирного банка, быстрая урбанизация в регионе создала ряд проблем, включая «неадекватное жилье, уязвимость перед стихийными бедствиями и низкий экономический рост в городских центрах». Быстро меняющийся городской ландшафт также способствовал развитию организованной преступности. ЦАЗ имеет возможность учиться у более урбанизированных регионов и планировать соответствующее социально-экономическое развитие своих основных городов, поскольку городская миграция продолжает ускоряться. Устранение инфраструктурного разрыва будет одной из ключевых задач.
7. Диверсификация рынка
Хотя в последние годы международная торговля расширилась на развивающиеся (в основном азиатские) рынки, экономика стран ЦА по-прежнему сильно зависит от торговли с Соединенными Штатами, в дополнение к своим экспортным отраслям, зависящим от нескольких сырьевых товаров и продуктов с низкой добавленной стоимостью. Однако на этот регион приходится около 40 процентов всех соглашений о свободной торговле, подписанных в Латинской Америке, что делает его регионом с высоким потенциалом коммерческой интеграции с глобальными быстрорастущими рынками.
Семь тенденций представляют как проблемы, так и возможности для решения задач развития в ЦАЗ. Мы считаем, что три ключевых фактора могут указать путь вперед для содействия инклюзивному и устойчивому росту в регионе: учет уроков, извлеченных из историй успеха регионов, повышение конкурентоспособности для отражения поставленной на карту ценности и укрепление взаимосвязей и сотрудничества между государственным и частным секторами в область, край.
Использование уроков, извлеченных из региональных историй успеха
У большинства стран региона есть истории успеха с точки зрения развития сектора.Из них подробно изучены шесть историй:
- Коста-Рика как основное направление прямых иностранных инвестиций в услуги поддержки бизнеса в Латинской Америке
- — быстрорастущий сектор производства медицинских устройств в Коста-Рике, экспорт которого в 2018 году составил более 4 миллиардов долларов США, что в значительной степени обусловлено постоянными инвестициями страны в образование и технические навыки, отличительными возможностями по продвижению инвестиций и привлечением якорные инвесторы
- быстро развивающийся сектор туризма в Доминиканской Республике, втором по величине туристическом направлении в Латинской Америке, чему способствуют инвестиции в инфраструктуру, ориентированные на инвесторов, а также привлекательные базовые продукты и стимулы
- логистическая отрасль в Панаме, на долю которой приходится 19 процентов общемирового дедвейта, используя Панамский канал для развития диверсифицированного и стратегического сектора мирового класса для страны
- Производство одежды в Гондурасе, ведущем экспортере футболок в США, благодаря глубокой специализации и координации между государственным и частным секторами для создания конкурентоспособных кластеров
- производство жгутов проводов в Никарагуа с использованием конкурентных затрат на рабочую силу и привлекательной правовой базы для увеличения экспорта в пять раз в течение пяти лет (см. Врезку «Недавний кризис в Никарагуа» для получения информации о политической нестабильности в стране).
Чтобы оценить экономический потенциал включения извлеченных региональных уроков, мы проанализировали уровень экспорта на душу населения в каждой истории успеха, осуществимость развития аналогичных секторов в каждой стране ЦАЗ и потенциальное влияние достижения лучших в своем классе региональных уровней. . По нашим оценкам, извлечение уроков из региональных историй успеха могло бы увеличить экспорт товаров и услуг (за исключением сырьевых) в странах ЦА более чем на 140 миллиардов долларов к 2030 году (Иллюстрация 4).
Приложение 4
Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему сайту.Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Напишите нам по адресу: [email protected]
Помимо усиления своего экспортного портфеля, регион должен сосредоточиться на расширении своего доступа к основным рынкам в Азии, а также на увеличении
его проникновение в Европейский Союз. Следует отметить, что ни одна страна ЦАЗ не имеет соглашений о свободной торговле с Японией, и очень немногие из них подписали торговое соглашение с Китаем или другими основными странами Азиатско-Тихоокеанского региона — быстрорастущих рынков, которые открывают новые возможности для диверсификации и развития. конкуренция и инновации в регионе.
Повышение конкурентоспособности для сохранения поставленной на карту ценности
Чтобы оставаться конкурентоспособным, есть пять ключевых факторов, которые регион должен усилить, чтобы реагировать на глобальные тенденции: человеческий капитал, инфраструктура, доступ к кредитам, инновации и технологии, а также правительственный и деловой климат.
Чтобы понять, насколько подготовлен CAC по каждому из пяти измерений, мы провели диагностику на основе данных из Глобального индекса инноваций, Всемирного банка и Всемирного экономического форума.Сравнительный анализ по сравнению со средними показателями в Латинской Америке и в мире показывает отставание во всех областях от среднемирового показателя, но с ключевыми пробелами в двух: человеческий капитал и инновации и технологии (Иллюстрация 5).
Приложение 5
Мы стремимся предоставить людям с ограниченными возможностями равный доступ к нашему сайту. Если вам нужна информация об этом контенте, мы будем рады работать с вами. Напишите нам по адресу: McKinsey_Website_Accessibility @ mckinsey.ком
Чтобы увеличить человеческий капитал , регион должен расширить базу талантов и подготовиться к работе в будущем, продвигая образование в области естественных наук, технологий, инженерии и математики (STEM); совершенствование систем технического и профессионального образования, чтобы они стали более гибкими и соответствовали текущим требованиям рынка труда, следя за признаком программ обучения и трудоустройства; и решение проблемы гендерного паритета, особенно в областях STEM.
Что касается инфраструктуры , то CAC может способствовать росту за счет стратегического определения приоритетов и выполнения ключевых проектов в транспортной и торговой инфраструктуре, а также в базовой инфраструктуре, а также за счет укрепления городского планирования.
Чтобы улучшить доступ к кредиту, страны должны способствовать инвестициям, позволяя капиталу течь туда, где он может быть использован наиболее прибыльно, за счет включения капитала в банковскую систему и, таким образом, увеличения средних норм сбережений и предоставления финансовых услуг компаниям, особенно малым и средним -размерные предприятия (МСП).
Инновации и технологии можно усилить с повышением готовности к цифровым технологиям, в частности, за счет развития цифровой инфраструктуры и регулирования, оцифровки государственных процессов и разработки стратегий цифрового правительства,
а также продвижение инновационных кластеров и экосистем и развитие инновационного портфеля.
Что касается правительственного и делового климата , то усилия должны быть сосредоточены на содействии развитию бизнеса (особенно с упором на МСП) и модернизации государственных учреждений — путем устранения высокого уровня неформальности; борьба со вспышками безопасности и коррупции; устранение ненужной бюрократии; проведение налоговых, таможенных и трудовых реформ; и модернизация и укрепление государственного потенциала.
Укрепление связи и сотрудничества между государственным и частным секторами
Успех новой модели экономического и социального развития требует как приверженности со стороны государственного сектора, так и точки зрения частного сектора.
Что касается государственного сектора, регион должен скорректировать нормативно-правовую базу для улучшения деловой среды, увязать бюджеты со стратегией развития, оказать поддержку и сосредоточиться на устранении препятствий на пути реализации.
Частный сектор должен раскрыть свою точку зрения на разработку и внедрение рыночных инициатив и инвестиций, сосредоточить внимание на стратегических приоритетах и создать продуктивные и устойчивые рабочие места.
Продвигая программы профессионального образования и используя государственно-частное обучение, которое использует возможности формального обучения, регион может решить проблему человеческого капитала и, таким образом, получить выгоду от более тесного сотрудничества.Техническое обучение без отрыва от производства через частный сектор поможет сократить разрыв между спросом и предложением талантов.
Повышение внутрирегиональной связанности — улучшение транспортной инфраструктуры, содействие торговле и укрепление коммерческих соглашений между разными странами — и межправительственная координация позволят ЦАЗ использовать свой экономический и демографический потенциал. В 2017 году страны ЦАЗ
имел совокупный ВВП около 400 миллиардов долларов и насчитывал более 65 миллионов человек, что делало регион 19-й по величине экономикой в мире и 23-й по численности населения.
В 2017 году совокупный ВВП стран ЦАЗ составил около 400 миллиардов долларов, что сделало регион 19-й по величине экономикой в мире.
CAC обладает огромным потенциалом для ускорения своего роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Этот потенциал необходимо превратить в ощутимое воздействие на семьи и предприятия во всем регионе. Это означает обеспечение инклюзивности модели роста: создание рабочих мест, соответствующих характеристикам предложения рабочей силы; формализация крупных секторов, таких как строительство, торговля и сельское хозяйство; содействие развитию МСП и предпринимательства; и укрепление связей между транснациональными корпорациями и местной производственно-сбытовой цепочкой.Это одни из ключевых инициатив, необходимых для обеспечения того, чтобы экономический рост доходил до всего населения.
Правительствам следует разрабатывать и эффективно реализовывать государственную политику и нормативные акты, которые повышают конкурентоспособность и учитывают торговую синергию между странами, обеспечивая, чтобы потенциал трансформировался в инклюзивный рост для всего населения региона. Они также могут координировать действия основных заинтересованных сторон для согласования спроса и предложения на рынках труда.
Компании должны способствовать более тесному сотрудничеству в регионе для укрепления местных производственно-сбытовых цепочек, работать с правительствами над определением национальных и региональных стратегий экономического развития и, в целом, принимать долгосрочное видение политики и инициатив роста.Бизнес-лидеры также могут выступать в качестве представителей частного сектора, выражая свои опасения и интересы в беседах с внешними заинтересованными сторонами.
У физических лиц тоже есть обязанности. Граждане должны активно участвовать в усилиях по развитию и требовать подотчетности. Студенты должны быть проинформированы о потребностях и изменениях на рынке труда, чтобы продолжить обучение в областях, которые могут привести к трудоустройству. Сотрудники должны проявлять инициативу в приобретении новых навыков, чтобы оставаться актуальными в условиях цифровой революции.
Мы не недооцениваем масштабы изменений, необходимых для реализации этого потенциала. Перед экономиками ЦАЗ стоит сложная задача, которую можно решить только за счет лидерства и сотрудничества между всеми заинтересованными сторонами. Формирование новой программы инклюзивного и устойчивого роста, которая использует и укрепляет связи, может способствовать подъему региона в предстоящие годы.
Будьте в курсе ваших любимых тем
Как и почему мы должны изучать «экономическую сложность»?
Различия между экономиками Швейцарии и Гватемалы не ограничиваются различиями в размерах.Швейцарская экономика имеет разные ресурсы, которые можно использовать для получения совершенно разного набора результатов. Другими словами, швейцарская экономика имеет другие «производственные возможности».
Производственные возможности важны для понимания экономического развития. Но что такое производственные возможности? И как их измерить?
Рикардо Хаусманн и Сезар Идальго утверждают, что производственные возможности — это все ресурсы, технологии и идеи, которые в совокупности определяют границы того, что может производить экономика.Они утверждают, что производственные возможности включают в себя самые разные вещи: инфраструктуру, землю, законы, машины, людей, книги и коллективные знания.
Поскольку измерение и сравнение столь разнообразных и сложных производственных возможностей затруднено, Хаусманн и Идальго предлагают использовать прокси, называемый Индекс экономической сложности (ECI), который пытается измерить возможности косвенно, рассматривая ассортимент товаров, которые экспортируют страны. .
Предполагается, что производственные возможности определяют количество и качество продукции, которую страна может экспортировать; так что экспортные пакеты говорят нам кое-что о базовых производственных возможностях.Например, мы можем сделать вывод, что Швейцария и Япония имеют аналогичные производственные возможности, потому что они оба могут производить одинаковый набор товаров.
Используя метафору: если экономика похожа на рестораны, то производственные возможности — это все, что нужно на кухне; Таким образом, индекс экономической сложности ранжирует рестораны, сравнивая меню, а не сравнивая рецепты, еду и людей за дверьми кухни.
Вкратце, ECI — это алгоритм, при котором (i) рестораны, предлагающие более разнообразное и сложное меню, получают более высокие оценки, и (ii) рестораны, предлагающие аналогичные меню, имеют аналогичные оценки.
стимулировать экономический рост и занятость
Достижение более высокого уровня жизни, полной занятости и устойчивого развития является целью правительств стран-членов ВТО, как это выражено в Марракешском соглашении об основании ВТО. Средства для достижения этого включают «существенное снижение тарифов и других препятствий для торговли».
Этот процесс открытия торговли происходит в рамках правил ВТО, которые учитывают тот факт, что одни страны лучше других оснащены для широкого открытия своих рынков.Например, в некоторых странах более развитая правовая, нормативная и физическая инфраструктура, чем в других. Вообще говоря,
Развитым странам легче открыть свои рынки, чем многим развивающимся странам.
В результате средние тарифы (импортные пошлины) в развитых странах, по крайней мере, на промышленные товары, намного ниже, чем в развивающихся странах, хотя это верно не для всех случаев или для каждого продукта.
Открытая экономика имеет тенденцию расти быстрее и устойчивее , чем закрытая экономика, и экономический рост является важным фактором в создании рабочих мест.Прибыльные компании обычно нанимают больше работников, чем убыточные. Торговля также может стать катализатором повышения эффективности и производительности. Это потому, что компании
имеют доступ к более широкому спектру высококачественных и доступных материалов. У них также есть доступ к технологиям и ноу-хау, которых они не могли получить в закрытой экономике. Доступ к технологиям и качественным ресурсам может способствовать инновациям и творчеству на рабочем месте.
Более того, конкуренция на рынке может стать мощным стимулом для компаний, ищущих новые способы сделать вещи лучше и дешевле.Вливание новых идей из других стран может сделать компании более продуктивными. Так может быть расширен доступ к экспортным рынкам. Но делать что-то более продуктивно часто означает делать больше с меньшими затратами, а это может означать использование меньшего количества сотрудников. Это неизбежно означает, что некоторые работники в некоторых отраслях потеряют работу.
Это часть того, что экономисты называют «оттоком» , и то, что австрийско-американский экономист Йозеф Шумпетер назвал «созидательным разрушением». Это было частью экономической жизни на протяжении веков, и это может принести боль.Но история
сообщает нам, что страны, стремящиеся заблокировать поступающие товары, услуги или идеи, часто обнаруживают, что их экономика находится в состоянии стагнации.
Важно признать , что, хотя торговля приносит реальные выгоды для большинства людей, большую часть времени — как потребителей, так и производителей — есть люди, которым торговля наносит ущерб. Признание того, что торговля может представлять угрозу, имеет важное социальное и политическое значение. Рабочие, потерявшие работу, нуждаются в поддержке, и опросы убедительно показывают, что люди с гораздо большей вероятностью поддержат открытие торговли, если они знают, что такая поддержка будет доступна.
Вот почему правительствам необходимо поддерживать эффективные социальные программы, которые могут защитить работников, потерявших работу из-за торговли, и помочь их обучить поиску новых рабочих мест.
Экономические последствия коронавируса в США и возможные меры экономической политики
Эпидемиологическая угроза, такая как новый коронавирус, вызывающий болезнь COVID-19, может иметь разрушительные последствия для экономики. Это может нарушить глобальное предложение товаров, что усложнит U.Фирмы С. для выполнения заказов. Это также может подстерегать рабочих в пострадавших районах, сокращая предложение рабочей силы с одной стороны, а с другой — замедляя спрос на товары и услуги в США.
Управляющий директор Международного валютного фонда Кристалина Георгиева говорит, что вспышка болезни — это «самая серьезная неопределенность в мире». Экономические сбои, вызванные вирусом, и возросшая неопределенность отражаются в более низких оценках и повышенной волатильности на финансовых рынках. Хотя точное влияние коронавируса на U.С. Экономика неизвестна и непознаваема, очевидно, что она несет огромные риски.
Поэтому директивным органам следует немедленно предпринять ряд шагов для устранения любых экономических последствий вируса. Бремя решения этой проблемы ложится непосредственно на Конгресс и администрацию Трампа. К чести Федеральной резервной системы можно сказать, что Федеральная резервная система агрессивно снизила процентные ставки, но денежно-кредитная политика, вероятно, будет иметь очень ограниченный эффект, поскольку процентные ставки уже низки и остаются таковыми уже некоторое время.Чтобы поставить экономику США на устойчивую основу, CAP рекомендует Конгрессу и администрации Трампа принять меры по стимулированию налогово-бюджетной политики и принять пять ключевых принципов экономической политики в ответ на коронавирус:
- Не навреди
- Вкладывать больше, а не меньше ресурсов в усилия общественного здравоохранения
- Убедить предприятия, что все будет хорошо, если вирус поразит их сектор, и при необходимости устранить ущерб
- Спокойные финансовые рынки
- Снизить риски для домашних хозяйств и уязвимых групп
Риски для экономики, связанные с распространением вируса, можно сдержать, даже если вирус не может.Однако Конгресс и администрация Трампа должны будут действовать быстро и четко сообщать о своих действиях, чтобы обеспечить более определенное будущее для экономики США.
Оценка экономического воздействия COVID-19
Чтобы оценить возможное влияние коронавируса на экономику, важно не только сосредоточиться на эпидемиологическом профиле вируса, но и на том, как потребители, предприятия и правительства могут на него отреагировать. COVID-19 напрямую влияет на экономические потери через цепочки поставок, спрос и финансовые рынки, влияя на инвестиции в бизнес, потребление домашних хозяйств и международную торговлю.И это будет происходить как традиционными методами спроса и предложения, описанными в учебниках, так и путем введения потенциально больших уровней неопределенности.
Экономисты использовали эпидемию атипичной пневмонии, чтобы поместить вспышку коронавируса в контекст. Эпидемия атипичной пневмонии в 2003 году, по оценкам, сократила рост Китая в том же году на 0,5-1% и обошлась мировой экономике примерно в 40 миллиардов долларов (или 0,1 процента мирового ВВП). Эпидемия коронавируса, которая, как и атипичная пневмония, возникла в Китае, отличается от несколько ключевых способов.В 2003 году на экономику Китая приходилось примерно 4 процента мирового ВВП; сейчас он составляет 16,3%. Если коронавирус окажет на Китай такое же влияние, как атипичная пневмония, влияние на мировой рост будет хуже. Более того, рост Китая слабее, чем в 2003 году — после нескольких лет быстрого экономического развития рост Китая составляет 6 процентов, что является самым низким показателем с 1990 года. Его уверенность была подорвана двойным воздействием общего экономического замедления и США. Эскалация торговой войны с Китаем. Еще до эпидемии индекс менеджеров по снабжению Китая уже демонстрировал признаки сокращения.Февральское значение снизилось с 50 до 35,7, что соответствует уровню ноября 2008 года во время мирового финансового кризиса. Экономические последствия коронавируса могут еще больше расшатать экономику Китая и замедлить рост мировой экономики.
Коронавирус распространяется быстрее, чем атипичная пневмония, но пока, похоже, имеет более низкий уровень смертности. Со своей стороны, Китай быстрее отреагировал на вспышку коронавируса, чем на атипичную пневмонию, применив беспрецедентные меры изоляции в таких районах, как Ухань.Эти меры, хотя и разумны, нанесли краткосрочный экономический ущерб со стороны спроса и предложения.
За пределами Китая вспышка также затронула глобальные цепочки поставок, поскольку правительства других стран также приняли немедленные меры по замедлению распространения вируса. Harvard Business Review предсказывает, что пик воздействия произойдет в середине марта, «вынудив тысячи компаний ограничить или временно закрыть сборочные и производственные предприятия в США и Европе». Это снова нарушит глобальные цепочки поставок, а также нарушит спрос на товары и услуги в пострадавших странах.Эти сбои затрудняют доставку товаров покупателям для компаний в США и других странах, и в ближайшие месяцы эти компании сократят экспорт из США в остальной мир.
Более того, домашние хозяйства, компании и правительства сейчас в одинаковой мере погрязли в долгах, чем они были во время эпидемии атипичной пневмонии. Например, нефинансовый корпоративный долг крупных компаний США в настоящее время составляет около 10 триллионов долларов по сравнению с 4,8 триллионами долларов в 2003 году. Deutsche Bank опубликовал анализ, показывающий, что крупнейшие экономики мира имеют самый высокий уровень долга за последние 150 лет, в том числе во время Второй мировой войны. исключение.Всем им по-прежнему необходимо продолжать выплачивать этот долг, даже если рабочие места, клиенты и налоговые поступления уменьшаются в условиях ослабления экономики. Эти фиксированные затраты позволят тратить меньше денег на другие вещи. Большие суммы долга часто усугубляют экономический спад, особенно если центральные банки мало что могут сделать для облегчения этого бремени путем снижения процентных ставок.
Мир выглядит иначе, чем во время последней глобальной эпидемии вируса в 2003 году. Глобальный рост уже идет медленно, а финансовые рынки уже имеют очень низкие процентные ставки, а это означает, что у центральных банков почти во всех крупных странах мало боеприпасов, с помощью которых можно было бы смягчить любые потенциальные экономические последствия. выпадать.Это заставляет правительства использовать возможности своего кошелька для противодействия экономическим последствиям коронавируса. Хотя последствия коронавируса нарушат цепочки поставок и мировой спрос, что также может повлиять на экономику США, текущая ситуация также создает большую неопределенность в долгосрочной перспективе. Конгресс и администрация Трампа могут многое сделать для противодействия рискам, связанным с распространением вируса, путем проведения налогово-бюджетной политики (дефицитные расходы), которая принесет облегчение пострадавшему населению и смягчит потрясения для США.Фирмы S.
Сбои в цепочке поставок мешают американским компаниям закончить производство своей продукции
Нарушения в глобальных цепочках поставок — одно из самых явных последствий коронавируса. Если более внимательно присмотреться к глобальным цепочкам поставок, то уже произошли значительные сбои: список производителей за пределами Китая вынужден сокращать производство на своих заводах, которые с каждым днем становятся длиннее.
Как отмечалось ранее, Китай в качестве превентивной меры закрыл фабрики в районах, затронутых вирусом, что привело к сбоям в цепочке поставок и повлияло на мобильность и краткосрочные перспективы трудоустройства трудящихся-мигрантов.
Эти нарушения могут распространиться и дальше. Поскольку вирус переместился за пределы Китая вместе с усилиями по его сдерживанию, вполне возможно, что многие рабочие по всему миру не смогут или не захотят появляться на работе, что еще больше снизит экономическую активность. Например, вирусная вспышка в северной Италии закрыла фирму, которая является поставщиком электронных компонентов для автопроизводителей по всему Европейскому Союзу, а это означает, что автомобильные заводы в нескольких странах, возможно, придется закрыть. Подобное расширение перебоев в цепочке поставок для поставщиков промежуточных товаров за пределами Китая усложнит задачу для U.Фирмы С. заменяют недостающие ресурсы из Китая продуктами из других стран.
Насколько это повлияет на компании США, будет зависеть от того, насколько четко они управляют своими цепочками поставок. Многие фирмы управляют временем между необходимостью новых поставок из Китая и их запуском в собственное производство в очень короткие сроки — часто недели, а не месяцы. Эти компании относительно быстро почувствуют на себе последствия закрытия заводов в Китае. Эти проблемы затрагивают не только традиционные отрасли, такие как автомобилестроение, но и все более высокотехнологичные отрасли, такие как смартфоны и компьютеры.Вследствие этих сбоев в цепочке поставок фирмы США не могут завершить собственное производство и, следовательно, не могут доставлять свою продукцию покупателям. В результате снижается экономическая активность и рост.
Потребители покупают меньше вещей из-за беспокойства по поводу вируса и его распространения
Вирус не только повлияет на предложение, но и в некоторых секторах экономики США может также испытать снижение спроса — и значительное сокращение доходов — из-за общего воздействия на экономику. Следует учитывать два отдельных эффекта.Во-первых, люди будут меньше покупать некоторые товары и услуги, потому что боятся потенциального заражения вирусом. Например, они могут быть менее склонны путешествовать или ходить куда-нибудь поесть. В результате авиаперелеты и отели могут оказаться в затруднительном положении. Похоже, что спрос на продукты питания и напитки уже снизился. Поскольку американцы все больше обеспокоены распространением вируса в стране, можно предвидеть, что они будут и дальше урезать некоторые товары и вместо этого увеличивать свои чрезвычайные сбережения.
Во-вторых, когда фирмы вынуждены закрыться, работники, вероятно, получат меньше денег, чем они ожидали в противном случае, а в некоторых случаях не получат никакой оплаты. В результате этим работникам придется меньше тратить, что опять же приведет к сокращению общего спроса. Падение спроса, которое следует за шоком предложения, представляет собой один-два удара, который приведет к дальнейшему сокращению экономической активности, хотя размер этих эффектов в значительной степени неизвестен.
Массовые отмены рейсов в Китай и из Китая, который был обозначен как пункт назначения «не путешествовать» в Соединенных Штатах, означает, что почти никто не летит в Китай и, что более важно для США.С. фирмы, китайские туристы за границу не едут. По оценкам консалтинговой фирмы, Соединенные Штаты потеряют 1,6 миллиона посетителей из материкового Китая, что приведет к сокращению расходов на 10,3 миллиарда долларов. Многонациональные компании и производители предметов роскоши, которые полагаются на китайских потребителей, уже пострадали и были вынуждены закрыть магазины. Поскольку такие эффекты распространяются по всему миру, экспортерам США будет все труднее продавать свои товары по всему миру, что будет иметь негативные последствия для США.С. Рост и рабочие места.
Между тем США ожидают снижения импорта из Китая. В последнем квартале 2019 года наблюдался низкий уровень импорта, экспорта и международной торговли. Если общественность слишком остро отреагирует на вспышку коронавируса, существует риск значительного негативного шока спроса.
Неопределенность в отношении вируса и его экономических последствий может нанести ущерб экономике
Насколько экономисты думают о принятии риска как о ключевом двигателе экономики, экономика работает только в том случае, если риски широко известны.Но неизвестные риски или неопределенности могут иметь более сильный парализующий эффект.
Нынешняя внутренняя экономика США — с ее сильным рынком труда и уровнем потребления, но относительно низкими инфляцией и инвестициями — уже демонстрирует повышенное чувство неопределенности. Политическая поляризация и противоречивые правила регулирования заставили компании дважды подумать, прежде чем инвестировать или расширяться. Как глобальный, так и американский индекс экономической неопределенности, разработанный экономистами из Северо-Западного, Стэнфордского и Чикагского университетов, зафиксировал рекордный максимум в августе 2019 года.
Помимо и без того высокого уровня неопределенности политики, последствия вспышки коронавируса имеют общие черты с финансовым кризисом 2008 года, в частности, его неизвестные масштабы. Существуют неопределенности в отношении масштабов вируса, скорости заражения, показателей смертности, риска заболеваемости и т. Д. Помимо обычной онлайн-дезинформации и водоворота теорий заговора, есть вопросы о точности статистики здравоохранения, поступающей из Китая, отчасти из-за того, что Китай всегда предоставлял менее чем заслуживающие доверия цифры, касающиеся его экономики.Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заметил, что «очень трудно» понять экономику Китая. Во время этого кризиса вопрос доверия только усложнился, и это значительно затрудняет оценку воздействия вируса на мировую экономику.
Как повышенное чувство неуверенности может повлиять на экономику? Это может повлиять на бизнес, домашние хозяйства и участников финансового рынка. Компании могут сдерживать инвестиции, потому что они не знают, что происходит с цепочками поставок, а также с их внутренними и международными клиентами.На международном уровне неизвестно, где и как далеко распространится вирус. Это затрудняет или даже делает невозможным оценку воздействия на цепочку поставок и нарушения спроса, о которых говорилось выше. Но если эти эффекты трудно оценить, предприятия не будут знать, следует ли им продолжать запланированные или даже новые инвестиции. Тем не менее, любое замедление инвестиций в бизнес в Соединенных Штатах произойдет после того, как инвестиционные расходы американских компаний уже упадут с марта по декабрь 2019 года.
Не только компании могут отступить в условиях неопределенности.Домохозяйства, обеспокоенные заражением вирусом, могут сократить расходы на некоторые предметы, такие как путешествия и прогулки. Более того, этот риск для здоровья представляет собой реальный экономический риск, поскольку многие домохозяйства не имеют надлежащей медицинской страховки, из-за чего им могут приходиться большие счета врачам, когда они заболевают. И у большинства американцев нет оплачиваемого отпуска по болезни, а это означает, что если они заболеют вирусом и им придется оставаться дома, им не будут платить. В свете рисков многие люди сочтут это хорошей экономической мерой предосторожности, позволяющей избегать действий, которые увеличивают воздействие на окружающих.Однако в масштабах экономики это означает меньшие расходы и, следовательно, меньший рост.
Банки и другие финансовые учреждения могут ограничивать и переоценивать кредит, потому что они не могут должным образом оценить краткосрочные риски для определенных заемщиков, секторов или стран. Недостаточная доступность кредитов может затруднить инвестирование и рост предприятиям, особенно небольшим. А некоторым потенциальным покупателям жилья будет сложнее получить ипотеку. Неопределенность на кредитном рынке может усугубить падение спроса из-за коронавируса.
Растущая неуверенность вызывает и международную причину. Международные финансовые инвесторы могут обеспокоиться неизвестными рисками для мировой экономики, связанными с коронавирусом. Они могли рассчитывать на комфорт безопасного вложения. Традиционно казначейские облигации США считаются очень безопасным вложением средств. Однако увеличение количества денег, поступающих в Соединенные Штаты из-за границы, обычно укрепляет доллар США, а более сильный доллар США в конечном итоге делает экспорт США более дорогостоящим, что усложняет задачу для США.S. фирмы, чтобы конкурировать на мировом уровне.
Сбои в цепочке поставок, сокращение спроса и глобальная экономическая нестабильность происходят на фоне того, что многие фирмы и домохозяйства испытывают большие трудности с задолженностью. Этот долг должен быть возвращен, даже если экономика замедлится. Это продолжающееся обслуживание долга оставляет меньше денег компаниям и домашним хозяйствам, которые они могут тратить, когда их доходы падают. Высокий уровень долга усугубит экономические последствия вируса.
Снижение процентных ставок и курсов акций по мере усиления экономической неопределенности
U.С. процентные ставки недавно упали до исторического минимума, что свидетельствует об усилении экономической неопределенности. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 1,69 процента до 1,50 процента в последнюю неделю января после того, как стабильно оставалась на уровне 1,7–1,8 процента в течение 2019 года и в начале 2020 года. Снижение продолжалось в течение февраля, и впервые за 150 лет 3 марта ставка доходности опустилась ниже 1%.
Аномальный спад усилил призывы к действиям со стороны Уолл-стрит, требующей от Белого дома и Конгресса каких-либо действий.Ставка доходности 10-летних облигаций, которую часто рассматривают как индекс страха перед экономикой, четко отражает неопределенность и нестабильность, вызванные коронавирусом, и отсутствие надлежащих ответных мер.
Цены на облигации с разными сроками погашения отражают возрастающую вероятность рецессии. Говоря техническим языком, кривая доходности стала перевернутой. Краткосрочные процентные ставки сейчас выше, чем долгосрочные процентные ставки — противоположность тому, что происходит в нормальные экономические времена. Такие инверсии обычно воспринимаются как признак того, что финансовые рынки обеспокоены долгосрочными перспективами экономики.Финансовые рынки сейчас видят растущий риск рецессии. Точно так же более низкие долгосрочные процентные ставки означают, что финансовые рынки ожидают, что ФРС снизит процентные ставки, которые и без того являются низкими, чтобы снизить риск рецессии.
Финансовые рынки, однако, явно обеспокоены тем, что действий Федеральной резервной системы по процентным ставкам может быть недостаточно. Ставка по федеральным фондам — основная процентная ставка, на которую Федеральная резервная система стремится повлиять — уже была низкой. Более того, долгосрочные процентные ставки, такие как ставки по ипотечным кредитам, которые имеют значение для экономической активности, в том числе для людей, покупающих дома, упали даже без снижения ставок ФРС.Кроме того, домохозяйства имеют большой потребительский долг — студенческий долг, ссуды на покупку автомобиля и кредитные карты, — где процентные ставки, похоже, не сильно зависят от действий ФРС. При этом эффект от снижения процентных ставок Федеральным резервным банком будет ограниченным.
Все эти факторы беспокоят фондовый рынок, поскольку перспективы экономики — и, следовательно, перспективы прибылей — становятся все более мрачными. Промышленный индекс Dow Jones, S&P 500 и композит Nasdaq в конце февраля попали в зону коррекции, что стало их худшим недельным падением с 2008 года.Ожидается, что условия фондового рынка останутся волатильными, что измеряется индексом волатильности (VIX).
Данные Федерального резервного банка Сент-Луиса показывают, что волатильность резко выросла в середине февраля, когда началась глобальная паника вокруг вспышки. За месяц индекс подскочил с 15 до почти 40. Такая нестабильность побудила корпоративных заемщиков, которые стремились воспользоваться благоприятными условиями кредитования для рефинансирования ссуд, отозвать свои ссуды с рынка и дождаться стабилизации.Согласно Harvard Business Review , волатильность «сигнализирует о наибольшей нагрузке» на оценку рискованных активов, устанавливая уровни волатильности наравне с самыми крупными экономическими потрясениями за последние три десятилетия, за исключением финансового кризиса 2008 года.
5 основных экономических принципов для информирования политики в ответ на коронавирус
Коронавирус привлекает внимание политиков к быстрому, конструктивному и эффективному противодействию рискам, связанным с вирусом.Директивным органам необходимо сохранять хладнокровие и принимать меры к тому, чтобы сбои в работе работников, отдельных предприятий и секторов, которые будут каскадно распространяться по экономике из-за взаимосвязанности, сведены к минимуму, не мешая при этом усилиям по борьбе с эпидемией. С этой целью CAP рекомендует пять принципов экономической политики.
Не навреди
Администрация Трампа должна обрести голос и перестать вносить путаницу. Более того, администрация должна прекратить атаковать те самые программы, которые нужны американцам прямо сейчас: оплачиваемый отпуск, государственное медицинское страхование, SNAP и другие социальные программы.В своем предложении по бюджету на начало 2020 года администрация Трампа стремилась сократить финансирование Центров по контролю и профилактике заболеваний (CDC) на 16 процентов; сократить 85 миллионов долларов из программы по новым и зоонозным инфекционным заболеваниям; и приказал Министерству здравоохранения и социальных служб США (HHS) сократить 25 миллионов долларов из Управления готовности и реагирования в области общественного здравоохранения, а также еще 18 миллионов долларов из Программы обеспечения готовности больниц этого департамента. Последнее предложение по бюджету, измененное с учетом вспышки коронавируса, требует 1 доллар.25 миллиардов долларов в новых чрезвычайных фондах для подготовки и реагирования и отвлечь еще 1,25 миллиарда долларов из других федеральных программ. Совершенно необходимо изменить идею: сократить финансирование общественного здравоохранения, планирования и обеспечения готовности, а вместо этого сформулировать четкую и решительную поддержку общественных усилий по сдерживанию вспышки, минимизации вреда и обеспечению инвестиций в общественное здравоохранение и готовность к чрезвычайным ситуациям.
Вкладывать больше, а не меньше ресурсов в усилия общественного здравоохранения
Потенциально массивные внешние эффекты, связанные с эпидемиями, изменяют традиционное экономическое мышление.Например, многие медицинские услуги, за которые поставщики обычно взимают плату, должны сильно субсидироваться и предоставляться бесплатно (или почти бесплатно) и с минимальными неудобствами для пользователей. Администрация Трампа должна рассмотреть немедленные усилия по субсидированию выявления, лечения и, в конечном итоге, иммунизации. Компенсация может быть способом достижения этого. В частности, с точки зрения снижения барьеров для тестирования, правительство должно ясно дать понять, что тестирование будет бесплатным (или, по крайней мере, не слишком дорогим) и что люди не должны бояться госпитализации (как это иногда делают люди без документов).
Федеральному правительству необходимо определить важнейшие предметы медицинского назначения для борьбы со вспышкой болезни и убедиться, что производство будет удовлетворять спрос. Производство и складирование масок и средств защиты для медицинских работников, а также мешков с физиологическим раствором для лечения пациентов должны быть организованы при финансовой поддержке государства. Кроме того, поскольку многие активные ингредиенты в генерических фармацевтических препаратах производятся по всему миру — в таких местах, как Индия, Китай и Чешская Республика, — федеральному правительству необходимо координировать свои действия с отечественными производителями лекарств, чтобы обеспечить поставку многих жизненно важных лекарств не нарушается.
Директивным органам следует рассмотреть возможность оказания помощи больницам и поставщикам медицинских услуг. Нереалистично думать, что поставщики медицинских услуг не столкнутся с финансовыми трудностями в случае крупной вспышки или пандемии. Более того, пандемии поражают всех, и многие пациенты, нуждающиеся в неотложной помощи, могут не иметь страховки. Отказ от лечения этих пациентов приведет к серьезным негативным последствиям для здоровья и экономики. Таким образом, к обеспечению готовности к пандемии нельзя подходить, полагаясь на стандартные бизнес-модели здравоохранения.Расходы, необходимые для расширения возможностей во время такого кризиса общественного здравоохранения, должны поступать от федерального правительства, в основном через Министерство внутренней безопасности США, и, в идеале, получать информацию от надежной межведомственной рабочей группы с HHS, CDC и другими соответствующими исполнительными агентствами.
Заверить предприятия, что они будут в порядке, если их сектор будет поражен вирусом, и при необходимости устранить ущерб
Помимо сектора здравоохранения, другие отрасли, необходимые для благополучия U.Граждане С. также могут нуждаться в прямой федеральной поддержке. Например, обычная реакция на стихийные бедствия — панические покупки в продовольственных магазинах, отражающие опасения, что запасов может не хватить. Если последствия вспышки для предприятий пищевой промышленности и розничной торговли будут серьезными, такое повышенное беспокойство появится снова — и, возможно, не зря. Правительству необходимо проконсультироваться с крупными розничными продавцами продуктов питания и их поставщиками, чтобы спланировать возможные перебои в доставке по всей сети поставок продуктов питания и предоставить прямую финансовую поддержку, чтобы гарантировать, что поставка продуктов питания не станет серьезной проблемой.
Конгресс и администрация должны рассмотреть меры, которые обеспечили бы немедленную и прямую помощь там, где это больше всего необходимо. Например, в районах, где местное правительство, правительство штата или федеральное правительство установило карантин, федеральное правительство может предоставить малым предприятиям ссуды под низкие проценты для покрытия связанных с ними расходов и упущенной выгоды. Это гарантирует, что малые предприятия останутся в бизнесе и им не придется увольнять сотрудников или сокращать им зарплату. Если администрация Трампа сможет провести три раунда помощи фермам из-за торговых войн, правительство, безусловно, сможет предложить некоторую более продуманную программу страхования секторам и компаниям, пострадавшим от последствий вируса.
Адресная помощь секторам, серьезно пострадавшим от прямого воздействия, служит как для обеспечения минимального уровня обслуживания, так и для минимизации сбоев в цепочке поставок и предотвращения кредитных событий, которые могут распространиться на всю экономику.
Спокойствие на финансовых рынках
Распространение COVID-19 начало влиять на финансовые рынки, но неясно, насколько серьезно коронавирус повлияет на финансовую систему в целом. По мере того как финансовые рынки становятся более нестабильными, а более уязвимые в экономическом отношении участники сталкиваются с растущими трудностями при выполнении финансовых контрактов, важно будет действовать быстро, чтобы избежать сбоев в цепочке платежей и чрезмерного избегания риска.
Федеральная резервная система снизила базовую процентную ставку на половину (0,5) процентного пункта 3 марта, что было широко расценено как реакция на коронавирус. Другие центральные банки уже снизили процентные ставки или рассматривают возможность сделать это. Федеральной резервной системе следует принять адаптивную денежно-кредитную политику и рассмотреть возможность использования всех имеющихся в ее распоряжении инструментов, включая органы экстренного кредитования. Но поскольку процентные ставки близки к нулю на многих крупных рынках, возможности для дальнейшего снижения ограничены, поэтому могут потребоваться более творческие инструменты, такие как количественное смягчение.В этом контексте завышение цен на финансовые активы (например, на фондовый рынок) не должно быть главной целью.
Федеральное правительство и регулирующие органы должны внимательно следить за финансовыми рынками и готовиться к возможному рыночному стрессу; кредитные события; или внезапное падение кредитного предложения или ликвидности на рынках, таких как соглашения об обратном выкупе овернайт (репо), и вмешательство там, где это целесообразно.
Более того, финансовые регуляторы должны внимательно отслеживать продолжающееся влияние COVID-19 на финансовую стабильность в целом.Если, например, местные банки в сильно пострадавших районах не могут предоставить коммерчески жизнеспособные бизнес-ссуды из-за ограниченного капитала, программа временной покупки привилегированных акций в этих банках позволит им удовлетворить местные потребности и сохранить хороший бизнес.
Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) — посткризисный орган финансовых регуляторов — должен немедленно созвать собрание для обсуждения рисков, которые COVID-19 может представлять для финансовой системы. FSOC следует поручить своему исследовательскому подразделению — Управлению финансовых исследований (OFR) — оказывать помощь в этом мониторинге и анализе.Если вспышка COVID-19 приведет к серьезному стрессу в финансовых учреждениях и на рынках, финансовые регулирующие органы должны быть готовы использовать чрезвычайные органы в своей юрисдикции. Важно отметить, что официальные лица, возглавляющие в настоящее время органы финансового регулирования, не занимали свои должности во время финансового кризиса 2007–2008 годов и, возможно, не были хорошо знакомы с механизмами и протоколами, связанными с их соответствующими органами по чрезвычайным ситуациям. С этой целью FSOC может организовать тренировку, чтобы гарантировать, что финансовые регуляторы не будут застигнуты врасплох, если состояние финансовой системы действительно ухудшится.
Важно подчеркнуть, что финансовые регулирующие органы должны воздерживаться от ослабления важнейших регуляторных и надзорных защитных мер в этот период. Ослабление правил финансовой стабильности для крупных банковских учреждений подорвет основную устойчивость финансовой системы и повысит риск для реальной экономики.
Наконец, по мере распространения коронавируса оптимальным будет стремление к международному сотрудничеству по вопросам экономической политики, включая финансовую политику. Скоординированные ответные меры снизят вероятность политики разорения соседа и обвинений в манипулировании валютой.Международное сотрудничество и координация также должны помочь решить проблемы цепочки поставок, особенно в отношении важнейших товаров, таких как лекарства.
Снизить риски для домашних хозяйств и уязвимых групп
Будет важно уменьшить влияние этой вспышки на финансовую стабильность и благосостояние домашних хозяйств, особенно тех, которые уже находятся в уязвимом положении. Многие работники не имеют медицинской страховки, и примерно 27 процентов работников частного сектора не имели доступа к оплачиваемым больничным листам в 2019 году.Учитывая, что это вряд ли будет последний кризис в области здравоохранения, с которым столкнутся американцы, Соединенным Штатам следует как можно скорее принять политику гарантированных оплачиваемых отпусков по болезни, как это сделали практически все другие развитые страны. В случае серьезного кризиса в области здравоохранения, связанного с продолжительным отпуском по болезни, федеральное правительство могло бы поддержать работодателей в части расходов на обеспечение оплачиваемого больничного или помочь работникам, увеличив размер пособий через систему страхования по безработице. Это гарантирует, что сотрудники смогут вылечиться от COVID-19 или позаботиться о больном члене семьи без потери работы или заработной платы, а также принесут пользу предприятиям, в которых они работают.
Незастрахованность или недостаточная страховка в сочетании с ограниченным или отсутствием оплачиваемого больничного времени делают людей особенно финансово уязвимыми. Например, рядовые работники с более низкой заработной платой, которые работают на должностях, где они взаимодействуют с другими людьми, — например, санитары, работники личной гигиены, повара и официанты, а также розничные продавцы — с меньшей вероятностью имеют медицинскую страховку и с большей вероятностью будут нести медицинскую страховку. задолженность из-за неожиданного события со здоровьем, чем у других работников в 2018 году. Почти четверть этих работников, 23.4 процента тогда не имели медицинской страховки по сравнению с 10,5 процентами других рабочих и 4,7 процентами медицинских работников, таких как врачи, медсестры и техники. (см. Таблицу 1). Даже несмотря на то, что доля низкооплачиваемых передовых рабочих, у которых были непредвиденные расходы на здравоохранение в 2018 году, была меньше, чем у других групп рабочих (см. Таблицу 1), более половины этих передовых рабочих с неожиданными расходами на здравоохранение оказались с долгами по медицинскому обслуживанию по сравнению с 23,1% для других медицинских работников и 38%.7 процентов всех остальных рабочих. (см. Таблицу 2). Чрезвычайные ситуации в области здравоохранения могут быстро обернуться финансовым бременем, если людям не хватает медицинской страховки и возможности взять отпуск. 14 штатов, которым еще предстоит принять расширение Medicaid Закона о доступном медицинском обслуживании, должны сделать это немедленно, в результате чего более 2 миллионов человек с низкими доходами получат всестороннюю медицинскую страховку.
Конгресс и администрация также должны уменьшить экономический ущерб домохозяйствам. Это также окажет важное влияние на поддержку потребления — самого важного столпа экономики.
Конгресс может предпринять несколько шагов, чтобы помочь уязвимым домохозяйствам. Это будет включать обеспечение бесплатного — или доступного по цене для пациента — доступа к тестированию и лечению коронавируса и защиту пациентов от неожиданных счетов. Другие идеи для временного персонала могут включать в себя получение наличных денег в руки обычных людей. Это может быть сделано через налоговые каникулы на фонд заработной платы или через прямые выплаты наличными. Предоставление финансовой помощи уязвимым лицам в трудные времена гарантирует, что они могут позволить себе предметы первой необходимости; сохранять контроль над своей жизнью; и избежать ужасных последствий финансовой катастрофы.Вложение наличных в карманы домашних хозяйств увеличивает потребление и может побудить предприятия вкладывать больше средств. Увеличение потребления и инвестиций в бизнес оказывают прямое положительное влияние на экономическую активность и могут запустить благоприятный круг экономического роста. Потребление и инвестиции являются краеугольным камнем полного восстановления экономики.
Заключение
С распространением коронавируса Соединенные Штаты столкнулись с потенциальным «случаем черного лебедя» — чрезвычайно редким и непредсказуемым инцидентом, который имеет потенциально серьезные последствия.Поэтому важно действовать быстро и осмысленно, чтобы свести к минимуму последствия этого шока. Сейчас как раз время для дефицитных расходов: низкие процентные ставки позволяют правительству дешево и легко финансировать себя, ограничивая при этом эффективность дальнейших монетарных стимулов со стороны Федеральной резервной системы. Таким образом, федеральное правительство обязано предоставить бюджетные стимулы для стимулирования экономической активности. Другими словами, правительству необходимо участвовать в значительных расходах и инвестициях в ключевые области экономики, чтобы повысить экономическую активность; свести к минимуму нарушение здоровья и благополучия населения; и ограничить воздействие на цепочки поставок и деловой сектор.Пять принципов экономической политики, изложенные в этом отчете, представляют собой дорожную карту для значимых и решительных бюджетных действий, которые помогут экономике восстановить свои основы.
Важно отметить политический рецепт, который явно не включен в список рекомендуемых действий, изложенных выше: широкое снижение налогов в пользу корпораций и богатых. Есть свидетельства того, что Закон о сокращении налогов и рабочих местах (TCJA) представлял собой крупную непредвиденную прибыль от корпоративных налогов, которая досталась в основном и без того богатым людям, и мало доказательств того, что это хорошо для семей среднего и рабочего класса.Это не привело к увеличению объемов инвестиций или роста и не увеличило бюджетный дефицит. Снижение налогов, недавно предложенное администрацией Трампа, будет очень дорогостоящим и не будет напрямую или эффективно устранять экономические последствия потенциальной широко распространенной вспышки коронавируса в Соединенных Штатах. Такие предложения, включая дальнейшее снижение корпоративного подоходного налога, станут неожиданной удачей для многих крупных и прибыльных корпораций и других предприятий, независимо от того, были ли они серьезно затронуты.Большинство этих фирм уже получают выгоду от огромных налоговых скидок, предусмотренных налоговым законодательством 2017 года. Удвоение этой ошибки отвлечет от других усилий и приведет к растрате ресурсов, которые срочно необходимы для целей, изложенных в этом отчете.
Leave a Reply